Qué dijo la dirección de The Kroger Co. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de cierre sólido, con el cambio de mando como telón de fondo

Kroger cerró su ejercicio fiscal 2025 con ventas idénticas sin combustible del 2,4% en el cuarto trimestre —incluyendo un lastre de casi 40 puntos básicos por la Ley de Reducción de la Inflación (IRA) sobre el reembolso de medicamentos— y del 2,9% en el año completo, en línea con la guía anual. El beneficio ajustado por acción del trimestre creció un 12% hasta 1,28 dólares, y el del año completo fue de 4,85 dólares, un 9% más y en el extremo alto de las expectativas de la compañía. El flujo de caja libre ajustado del año alcanzó 3.900 millones de dólares, por encima de lo previsto. La compañía completó su programa de recompra de acciones de 7.500 millones de dólares e inició uno nuevo de 2.000 millones, que espera concluir antes del cierre del ejercicio 2026. El contexto de la llamada estuvo marcado por la llegada de Greg Foran como nuevo consejero delegado, procedente de Walmart EE. UU. y Air New Zealand, y por la retirada de Rodney McMullen tras los eventos del año anterior.

La cuota de mercado mejoró de forma progresiva a lo largo de los cinco últimos trimestres y registró ganancias positivas en el período 13 —el último del ejercicio—, el mejor resultado desde 2021. El crecimiento fue liderado por el comercio electrónico, con ventas ajustadas al alza del 20% en el trimestre, y por farmacia, aunque esta última aportó 50 puntos básicos menos que en el tercer trimestre por el efecto de la IRA y el acelerado trasvase de medicamentos de marca a genérico. Las marcas propias, con más de 1.100 referencias nuevas en el año, continuaron superando a las marcas nacionales, descontando la deflación del precio del huevo.

Lo que viene: presión en ventas en el primer trimestre, pero mayor inversión en precio

Para el ejercicio 2026, la compañía espera un crecimiento de ventas idénticas sin combustible de entre el 1% y el 2%, con un lastre de aproximadamente 130 puntos básicos por la IRA. Excluido ese efecto, la guía orgánica sería del 2,3% al 3,3%. La dirección advierte que el primer trimestre se situará cerca del extremo bajo del rango anual, principalmente por la deflación persistente en el precio del huevo. El beneficio operativo FIFO ajustado se estima entre 5.000 y 5.200 millones de dólares, y el BPA ajustado entre 5,10 y 5,30 dólares. El flujo de caja libre ajustado se proyecta entre 2.700 y 2.900 millones de dólares, inferior al de 2025 por la reversión de elementos de calendario favorables y mayores inversiones en nuevas tiendas.

La compañía planea aumentar las aperturas de tiendas un 30% en 2026, con entrada en dos nuevos mercados: Jacksonville y Kansas City. El gasto de capital se sitúa entre 3.800 y 4.000 millones de dólares. En paralelo, Kroger lanzará un Centro Global de Capacidades —una unidad operativa centralizada orientada a la eficiencia y la modernización— cuyos beneficios significativos se esperan para 2027 y 2028. La compañía también prevé que sus negocios alternativos de beneficio —medios, finanzas personales e inteligencia de datos— generaron 1.500 millones de dólares en beneficio operativo en 2025, y espera que el negocio de medios crezca a doble dígito en 2026. Las ventas a través de socios de entrega terceros —Instacart, DoorDash y Uber Eats— deberían superar los 1.500 millones de dólares en 2026.

Turno de preguntas: cuota de mercado, velocidad de ejecución y precios

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes: la magnitud real de la inversión en precio, la capacidad de autofinanciarse sin dañar márgenes, y si el ritmo de cambio es suficiente frente a competidores más ágiles. Ante la pregunta de si las ganancias de cuota en el cuarto trimestre provenían de tiendas o del canal digital, el director financiero David Kennerley aclaró que la compañía aún perdió cuota en el trimestre en conjunto; las ganancias se concentraron en el período 13, especialmente en las categorías de carne, charcutería y panadería. Sobre la presión competitiva en precios, la dirección subrayó que no busca iniciar guerras de precios, sino reducir brechas de forma selectiva en artículos clave y en el precio total de la cesta, con especial atención a la simplicidad de las promociones. Foran fue preguntado directamente sobre por qué no acelerar más los cambios; respondió que lleva poco más de tres semanas en el cargo y que, antes de que concluya el año, presentará a inversores un plan estratégico detallado con cifras concretas. La guía de combustible para 2026 contempla una ligera caída tanto en volumen de galones como en márgenes.