Qué dijo la dirección de The Kroger Co. en la llamada del Q3 2025

Resultados del trimestre: crecimiento moderado bajo presión macro

Kroger reportó un crecimiento de ventas idénticas sin combustible del 2,6% interanual en el tercer trimestre fiscal 2025, con una aceleración del apilamiento a dos años de 20 puntos básicos hasta el 4,9%. El resultado estuvo por debajo de las expectativas internas, según reconoció la propia dirección, debido a tres factores que se concentraron en las últimas semanas del período: la incertidumbre generada por el cierre parcial del gobierno federal, la pausa en la distribución de beneficios del programa SNAP y comparaciones más exigentes frente al año anterior. La farmacia y el comercio electrónico lideraron el crecimiento de ventas. El beneficio por acción ajustado fue de 1,05 dólares, un 7% más que en el mismo período del año anterior. El margen bruto FIFO ajustado mejoró 24 puntos básicos en términos subyacentes, apoyado por el rendimiento de las marcas propias, menores costes de cadena de suministro y una reducción en mermas, parcialmente compensados por la mayor mezcla de farmacia y las inversiones en precio. La compañía registró un cargo por deterioro de 2.600 millones de dólares vinculado a su red de centros de fulfillment automatizados.

Giro estratégico en comercio electrónico y expansión de tiendas

El hecho más relevante de la llamada fue el anuncio del cierre de tres centros de fulfillment automatizados, que se completará antes de enero de 2026. La dirección presentó esta decisión como la culminación de una revisión integral del modelo de comercio electrónico: Kroger pivota hacia un esquema híbrido que prioriza el fulfillment desde tienda y amplía sus acuerdos con Instacart, DoorDash y Uber Eats. La compañía espera que estos cambios generen aproximadamente 400 millones de dólares en mejora de rentabilidad en el negocio digital durante 2026, lo que haría rentable por primera vez dicho segmento. En paralelo, Kroger acelera la apertura de tiendas físicas: planea iniciar la construcción de 14 nuevos locales en el cuarto trimestre y prevé aumentar las nuevas aperturas un 30% en 2026. La expansión del formato Harris Teeter hacia Jacksonville, Florida —la décima ciudad más grande de Estados Unidos— fue destacada como señal del objetivo de largo plazo de convertirse en minorista nacional.

Perspectivas y factores de atención para el cuarto trimestre

Kroger estrechó su horquilla de guía para el conjunto del año: crecimiento de ventas idénticas sin combustible de entre el 2,8% y el 3%, y BPA ajustado de entre 4,75 y 4,80 dólares. Para el cuarto trimestre, la dirección advirtió de un impacto negativo de entre 30 y 40 puntos básicos en ventas idénticas sin combustible derivado de la Ley de Reducción de la Inflación, que a partir del 1 de enero reducirá los precios Medicare de diez medicamentos de alto uso. La compañía aclaró que los fabricantes compensarán la diferencia mediante reembolsos, por lo que el efecto sobre márgenes y beneficios sería neutro. Asimismo, señaló comparaciones más difíciles en el trimestre por beneficios climáticos e inflación de huevo del año anterior. La dirección indicó que las ventas en lo que va del cuarto trimestre se sitúan ligeramente por encima del punto medio de su propia guía.

Turno de preguntas: lo que presionaron los analistas

Los analistas interrogaron a la dirección sobre varios frentes. Primero, la dependencia de terceros para el fulfillment de comercio electrónico: los ejecutivos defendieron la decisión argumentando que cada socio cubre necesidades distintas del consumidor y que la mayoría de las ventas digitales siguen originándose en los canales propios de Kroger. Segundo, la búsqueda de consejero delegado, que fue calificada por al menos un analista como «una de las más largas que se recuerdan»: Sargent confirmó que el proceso está avanzado, que el sucesor será externo y que la compañía espera anunciar el nombramiento en el primer trimestre de 2026. Tercero, varios participantes intentaron obtener detalles sobre la guía de 2026, incluyendo el impacto anualizado de los cambios en farmacia y cómo se repartirán los 400 millones de ahorro en comercio electrónico entre reinversión y mejora de márgenes; la dirección esquivó sistemáticamente estas preguntas, remitiendo a la próxima llamada de resultados. Cuarto, el debilitamiento del consumidor de renta media, que según Sargent muestra ahora un comportamiento más parecido al del segmento de renta baja, con viajes más frecuentes pero de menor importe y reducción del gasto discrecional.