Qué dijo la dirección de Koppers Holdings Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre a la baja, pero con márgenes que sorprenden

Koppers cerró el tercer trimestre de 2025 con ventas de 485 millones de dólares, una caída del 12% respecto al mismo período del año anterior, continuando la tendencia negativa que ha marcado todo el ejercicio. A pesar de ello, la compañía logró un EBITDA ajustado de 70,9 millones de dólares —frente a 77,4 millones en Q3 2024— y un margen del 14,6%, nivel que la dirección calificó como inusual en varios años. El beneficio por acción ajustado fue de 1,21 dólares, frente a 1,37 dólares un año antes. La dirección atribuyó la contención del daño al recorte de gastos generales y administrativos, que en los primeros nueve meses del año acumulan una reducción del 14% en términos ajustados, equivalente a más de 19 millones de dólares.

Por segmentos, el negocio de Productos para Ferrocarril y Servicios (RUPS) mejoró su rentabilidad un 18% pese a vender menos volumen de traviesas, gracias al ajuste de plantilla y al control de costes. Performance Chemicals (PC) sufrió la mayor presión: las ventas cayeron un 18% por pérdida de cuota de mercado en Estados Unidos y una demanda residencial que sigue retraída, aunque el segmento industrial mostró signos positivos. El negocio de Carbón, Materiales y Químicos (CM&C) mejoró su EBITDA en 2,9 millones respecto al año anterior al haber abandonado la producción de anhídrido ftálico en abril, aunque los precios de los productos principales cayeron un 8% interanual y el coste del alquitrán de carbón subió un 7%.

Lo que viene: ajuste de guías y plan Catalyst

La compañía revisó a la baja su previsión de ventas para 2025 hasta 1.900 millones de dólares, desde los 2.100 millones de 2024, situándola en el extremo inferior de su rango anterior. La previsión de EBITDA ajustado quedó fijada entre 255 y 260 millones de dólares, y el beneficio por acción ajustado se espera en un rango de 4,00 a 4,15 dólares, en línea con 2024 pese a la caída de ingresos. El gasto de capital previsto se redujo a entre 52 y 55 millones, frente a los 74 millones del año pasado.

Para el medio plazo, la dirección presentó el programa interno denominado Catalyst, mediante el cual la compañía espera alcanzar beneficios recurrentes de aproximadamente 80 millones de dólares al salir de 2028, generar más de 300 millones en flujo de caja libre en los próximos tres años y reducir el apalancamiento neto por debajo de 2,5 veces. La compañía también prevé que los segmentos PC y RUPS representen más del 85% de ventas y resultados, lo que implica una reducción progresiva del peso de CM&C. La dirección adelantó que ofrecerá más detalles sobre los objetivos de 2026 en febrero, cuando publique los resultados anuales.

Turno de preguntas: pérdida de cuota en PC y estrategia en postes

Los analistas se centraron en dos puntos. El primero fue la menor captura de costes en PC respecto a los otros segmentos. La dirección explicó que se trata de una decisión deliberada: PC es el negocio considerado con mayor futuro, y recortar demasiado podría comprometer la capacidad de recuperar cuota y expandir categorías de producto. El segundo punto fue la estrategia de crecimiento en postes de madera para uso en redes eléctricas. Leroy Ball detalló que Koppers tiene presencia consolidada en el suroeste y noreste de Estados Unidos, pero prácticamente ninguna en el medio oeste ni en el oeste, mercados que identifica como oportunidades directas. La incorporación de la especie Douglas fir a su catálogo y la adquisición de la planta de Kennedy, Alabama, amplían su capacidad para competir en esos territorios. Ball fue explícito en que la estrategia no pasa por una guerra de precios, sino por ofrecer una segunda fuente estable de suministro a clientes que hoy dependen de uno o dos proveedores. Sobre PC, la dirección reconoció que sus clientes no anticipan crecimiento orgánico en 2026, aunque sí esperan un año mejor que 2025.