Qué dijo la dirección de Coca-Cola FEMSA, S.A.B. de C.V. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de dos velocidades

Coca-Cola FEMSA cerró el primer trimestre de 2026 con un volumen consolidado de 998 millones de cajas unitarias, un avance del 1,2% respecto al año anterior. Los ingresos totales crecieron 1,1% hasta MXN 70.900 millones, aunque sin el efecto de la conversión de divisas al peso mexicano el aumento habría sido del 6,0%. La utilidad bruta se expandió 150 puntos base hasta un margen del 46,9%, impulsada por menores costos de PET y edulcorantes. Sin embargo, el ingreso operativo cayó 2,3% y el EBITDA ajustado avanzó apenas 0,9% hasta MXN 13.400 millones, afectado por gastos de indemnizaciones por restructuración, mayor inversión en tecnología y un resultado financiero más oneroso. La utilidad neta de la mayoría retrocedió 15,5%.

México fue el peso en la balanza. Los volúmenes en el país cayeron 2,6% ante el alza del impuesto especial (IEPS) y un consumidor más cauteloso. La dirección señaló que Nielsen registró una caída de casi 3% en la canasta de consumo masivo dentro de sus territorios. Frente a eso, la compañía ejecutó un plan defensivo: amplió coberturas de presentaciones de menor precio, aceleró Coke Zero —que creció 10% en el trimestre—, instaló más de 47.000 puertas de enfriamiento en el trimestre (equivalente al 50% de lo instalado en todo 2025) y registró ganancias de participación de mercado de 0,6 puntos porcentuales en bebidas carbonatadas y 0,4 puntos en la categoría total de bebidas listas para consumo.

Mientras tanto, Sudamérica compensó con creces. Brasil creció 3,6% en volumen con márgenes en expansión; Colombia avanzó 8,9% apoyada en la recuperación del consumo y el salario mínimo; Argentina subió 5,4% a pesar de una recuperación heterogénea por sectores; y Guatemala —tras un enero y febrero afectados por un toque de queda de 30 días decretado por el gobierno— cerró el trimestre con un alza de 2,7% y convirtió marzo en un mes récord. El EBITDA ajustado de la división Sudamérica creció 16,8% con una expansión de margen de 210 puntos base hasta 19,6%.

Lo que viene

La compañía espera que el primer trimestre haya sido el de mayor presión tanto en volumen como en rentabilidad para el año en México, aunque la dirección indicó que es prematuro modificar la guía anual. La empresa anticipa que el gasto electoral, los programas sociales y el Mundial de Fútbol 2026 serán catalizadores relevantes en Brasil, Colombia, Guatemala y Argentina durante el resto del año. En materia de costos, la compañía informó coberturas del 60% en PET, 93% en azúcar, 98% en JMAF y 72% en aluminio para 2026, en su mayoría a niveles más favorables que el año anterior. Respecto a las coberturas para 2027, la dirección señaló que la volatilidad actual —vinculada al conflicto en Medio Oriente— les lleva a esperar mejores momentos antes de ampliar posiciones. La decisión sobre la estructura de capital y asignación de recursos también quedó en suspenso: el alza inesperada del IEPS obligó a revisar los planes, y la dirección prefiere contar con más información antes de anunciar cambios.

Preguntas de analistas: costos, mezcla y lo que se esquivó

El turno de preguntas reveló varias tensiones. Los analistas indagaron sobre por qué las bebidas sin gas tuvieron peor desempeño que las carbonatadas en México: la dirección atribuyó la caída principalmente a que una cadena comercial importante redujo sus parámetros de compra de Powerade, situación que esperan se corrija en mayo o junio. También se cuestionó el impacto en la mezcla de productos: la dirección reconoció que el consumidor mexicano migró hacia presentaciones multi-servicio en mayor medida de lo previsto, aunque lo calificó de esperable ante un alza de precios de esta magnitud. En Brasil, los analistas preguntaron si las ganancias de volumen se apoyaban en precios agresivos; la dirección negó esa lectura y destacó que los aumentos de precio estuvieron por encima de la inflación y la cuota de mercado aun así mejoró. Sobre Venezuela, Ian Craig confirmó que la operación avanza bien pero que las condiciones para reconsolidarla en los estados financieros aún no están dadas, sin dar un plazo concreto. Finalmente, sobre la decisión de asignación de capital —dividendos, recompras, reducción de deuda—, Gerardo Cruz admitió que el IEPS los tomó por sorpresa y que prefieren esperar antes de comprometerse con un plan.