Qué dijo la dirección de The Coca-Cola Company en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido en un entorno complejo

Coca-Cola arrancó 2026 con un crecimiento del 3% en volumen de cajas unitarias y un alza del 10% en ingresos orgánicos, impulsada en parte por seis días adicionales en el calendario y el adelanto del periodo de Pascua. El precio/mezcla avanzó un 2%, por debajo de trimestres anteriores, lastrado por el efecto calendario en Norteamérica, la mayor participación de productos de valor en Asia Pacífico y el mix geográfico en América Latina. El margen bruto comparable cedió aproximadamente 30 puntos básicos, presionado por costos en té y café y por el faseamiento de inventarios en China, aunque el margen operativo comparable mejoró unos 70 puntos básicos gracias a eficiencias en gastos. El beneficio por acción comparable fue de 0,86 dólares, un alza del 18% interanual, con un viento de cola cambiario del 3%.

En América Latina, el crecimiento de volumen en Brasil y Centroamérica compensó las caídas en México —donde entró en vigor un nuevo impuesto al azúcar a principios de año— y en Argentina. La dirección reconoció que México ejerce un efecto negativo sobre el precio/mezcla regional, aunque confía en que las herramientas de gestión de ingresos y las campañas ligadas al Mundial de la FIFA moderarán ese impacto a lo largo del año. En España y el resto de Europa, la compañía ganó cuota de valor y relanzó Coca-Cola Zero-Zero —sin azúcar, sin cafeína y sin calorías— con buenos índices de prueba y repetición.

Perspectivas para el resto del año

La compañía mantuvo su previsión de crecimiento de ingresos orgánicos del 4% al 5% para todo 2026 y elevó la guía de BPA comparable al 8%-9% frente al dólar de 2025, desde el rango anterior del 7%-8%, gracias a una tasa impositiva efectiva inferior a la prevista —ahora estimada en el 19,9%—. La dirección espera que las ventas de concentrado superen a las cajas unitarias en unos dos puntos durante el segundo trimestre. En cuanto al tipo de cambio, la compañía anticipa un viento de cola del 1% al 2% en ingresos comparables y del 3% en BPA para el conjunto del ejercicio. La venta pendiente de Coca-Cola Beverages África, sujeta a aprobaciones regulatorias, se espera para el segundo semestre y liberaría margen al sacar un negocio de embotellado de menor rentabilidad de las cuentas consolidadas. Respecto a materias primas, la dirección calificó el impacto de "manejable" en este momento, aunque reconoció que los socios embotelladores enfrentan mayor exposición al aluminio y al PET.

Lo que preocupó a los analistas

En el turno de preguntas, varios analistas presionaron sobre la compresión de márgenes en Asia Pacífico —que en el trimestre fue de casi diez puntos en resultado operativo—. John Murphy atribuyó dos tercios de esa caída a un efecto puntual de inventarios de zumos en China y reiteró que la prioridad en la región es el crecimiento de consumidores, no la defensa inmediata del margen. También se preguntó por la relación con McDonald's tras informaciones sobre el uso de Red Bull en algunos formatos de bebidas artesanales; Henrique Braun subrayó que la alianza estratégica con la cadena de restaurantes "permanece intacta" y que Sprite ya participa en esos formatos de bebida craft. Los analistas indagaron asimismo sobre la sostenibilidad del algoritmo precio/mezcla: Murphy respondió que la compañía aceptará cualquier combinación de volumen y precio/mezcla que sume al objetivo —"3 y 2, 2,5 y 2,5, 2 y 3, cualquiera de esas nos vale"— siempre que el crecimiento sea equilibrado. La situación en Oriente Medio también generó preguntas: la dirección confirmó que el volumen cayó en marzo tras el recrudecimiento del conflicto, sin dar cifras concretas.