Qué dijo la dirección de The Coca-Cola Company en la llamada del Q4 2025

Trimestre sólido en un entorno complejo

Coca-Cola cerró 2025 cumpliendo la guía que había establecido en febrero de ese año, con un crecimiento orgánico de ingresos en línea con su algoritmo de largo plazo y una expansión de márgenes operativos comparables de aproximadamente 50 puntos básicos en el cuarto trimestre. El volumen de cajas unitarias creció 1% en el trimestre, mejorando progresivamente durante el período, y el BPA comparable del cuarto trimestre fue de 0,58 dólares, un 6% por encima del año anterior a pesar de un impacto negativo de 5 puntos por tipo de cambio. La compañía completó 19 trimestres consecutivos ganando cuota de valor. James Quincey, quien dejó el cargo de CEO tras la llamada, señaló que desde 2017 el crecimiento orgánico anual promedio fue del 7% y que el BPA comparable pasó de estar estancado en torno a 2 dólares a alcanzar los 3 dólares en 2025.

El precio/mix del trimestre fue del 1%, pero la dirección subrayó que el precio subyacente fue en realidad del 4%; los 3 puntos negativos de mix se explicaron por una combinación inusual de mix geográfico, de categoría y de momentos de registro contable. Quincey instó a los analistas a tomar siempre una visión de cuatro trimestres para el componente de mix, señalando que ese dato se equilibra a lo largo del año.

Mercados hispanos y emergentes: México, Brasil y divisas

México concentró buena parte de la atención. El país enfrenta en 2026 un nuevo impuesto sobre bebidas azucaradas que la dirección reconoció como un viento en contra, especialmente en el primer trimestre. Sin embargo, Henrique Braun destacó que el sistema local tiene experiencia en navegar este tipo de medidas —aprendizajes desde 2014— y que cuenta con herramientas de gestión de ingresos (RGM) para ajustar precios, envases y canales. Además, México será sede del Mundial de fútbol 2026, lo que la compañía espera que impulse la demanda. En esa misma línea, Santa Clara, la marca mexicana de lácteos con valor añadido, fue anunciada como nuevo integrante del grupo de marcas con ingresos superiores a 1.000 millones de dólares. En el conjunto de América Latina, la dirección señaló que la región ganó cuota de valor y creció en volumen e ingresos durante el cuarto trimestre, y que el sistema latinoamericano actuará como contrapeso frente a los mercados más débiles. En cuanto a divisas, el CFO John Murphy explicó que la guía para 2026 incorpora un efecto favorable de aproximadamente 1 punto en ingresos netos y 3 puntos en BPA comparable, impulsado principalmente por un dólar más débil frente a monedas de mercados emergentes, especialmente en América Latina y Sudáfrica. La cobertura en divisas G10 es sólida para todo el año; en divisas emergentes, la cobertura se limita a lo que resulta económicamente viable.

Guía para 2026 y preguntas de los analistas

La compañía espera un crecimiento de ingresos orgánicos de entre el 4% y el 5% para 2026, y un crecimiento del BPA comparable en moneda constante —excluyendo adquisiciones y desinversiones— de entre el 5% y el 6%, lo que se traduce en un crecimiento total del BPA comparable de entre el 7% y el 8% frente a los 3 dólares de 2025. La dirección espera generar aproximadamente 12.200 millones de dólares de flujo de caja libre en el año. Las desinversiones —en particular la prevista venta de Coca-Cola Beverages Africa, sujeta a aprobaciones regulatorias en el segundo semestre— supondrán un impacto negativo de unos 4 puntos en ingresos comparables y 1 punto en BPA.

Los analistas presionaron sobre la composición de ese crecimiento entre volumen y precio, la desaceleración implícita en el BPA ajustado por divisas, y la situación en mercados clave como China, India, México y Europa. La dirección reconoció que India y China necesitan recuperarse a lo largo del año y que el peso del impuesto mexicano se concentrará en el primer trimestre. Sobre los cambios al programa SNAP en Estados Unidos, Quincey los calificó de manejables. Un analista preguntó directamente por el rol del presidente ejecutivo entrante James Quincey como Chairman ejecutivo; Quincey aclaró que el mando de la empresa recae en Braun como CEO y que su papel se limitará a apoyar la transición y el diálogo con el Consejo de Administración en áreas como asignación de capital y talento. Sobre el litigio fiscal con el IRS, Murphy indicó que la compañía espera un hito significativo hacia finales de 2026 o principios de 2027, y que por ello mantiene una posición de liquidez conservadora y flexible durante el año.