Qué dijo la dirección de KNOT Offshore Partners LP en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de utilización sólida y nueva cobertura de contratos

KNOT Offshore Partners registró en el primer trimestre de 2026 ingresos de 92 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 56,5 millones. El beneficio neto se situó en 2,6 millones. La utilización operativa alcanzó el 97,2% descontando los diques secos programados, aunque la cifra global cayó al 92% por las paradas técnicas de los buques Tuva Knutsen y Bodil Knutsen. La liquidez disponible al cierre del trimestre era de 140,7 millones de dólares, 3,7 millones más que al cierre de 2025. La dirección también anunció un cambio contable: la vida útil estimada de los buques se redujo de 23 a 20 años, lo que elevará la depreciación futura pero no tiene impacto en caja.

En el frente comercial, la sociedad extendió el contrato de Hilda Knutsen con Shell hasta marzo de 2027 y cerró un nuevo contrato con Eni a partir del tercer trimestre de 2027 por tres años fijos más opciones de hasta tres años adicionales. TotalEnergies prolongó el contrato de Anna Knutsen un año hasta mayo de 2027. Especialmente relevante para el mercado brasileño: se acordó un contrato de tiempo con Transpetro —filial de Petrobras— para el buque Recife Knutsen a partir del tercer trimestre de 2026 por dos años fijos. La cartera de contratos firmados asciende a 858 millones de dólares con una duración media de 2,4 años.

Perspectivas: crecimiento gradual de la distribución y operaciones en Brasil

Tras un período prolongado de distribuciones reducidas, la dirección elevó el pago trimestral a 0,05 dólares por unidad y señaló que espera incrementos adicionales graduales en los próximos trimestres y años. La compañía atribuye esta mejora a la recuperación de la cobertura de contratos, el fortalecimiento de la liquidez y la resolución de varias refinanciaciones. De cara al corto plazo, la sociedad tiene pendientes dos refinanciaciones: una línea de 220 millones de dólares en septiembre de 2026 y otra de 65 millones en octubre, aunque el equipo directivo indicó que históricamente ha tenido acceso a una amplia base de prestamistas. El margen promedio sobre la deuda a tipo variable fue de 2,22 puntos porcentuales sobre SOFR en el trimestre.

La dirección destacó el dinamismo de los mercados de Brasil y el Mar del Norte, impulsado por nuevos arranques y ampliaciones de FPSOs. Citó explícitamente las proyecciones de Petrobras como respaldo para una visión constructiva del mercado. Además, la sociedad prevé retomar adquisiciones del inventario de buques en manos del patrocinador durante los próximos cuatro o cinco años, siempre que las condiciones sean favorables y cuenten con la aprobación del Comité de Conflictos.

Turno de preguntas: distribución y macro, sin respuestas concretas

El analista Fredrik Dybwad, de Fearnley, presionó en dos ocasiones para obtener una orientación cuantitativa sobre el ritmo de incremento de la distribución. La dirección declinó en ambos casos dar cifra alguna, recordando que la decisión corresponde al consejo tras el cierre de cada trimestre. Liam Burke, de B. Riley Securities, preguntó sobre el impacto geopolítico en el Estrecho de Ormuz y si podría acelerar el desarrollo de producción offshore; la dirección reconoció incertidumbre a corto plazo pero evitó pronunciarse sobre el medio y largo plazo. Burke también indagó sobre el envejecimiento global de la flota de buques lanzadera como posible factor de restricción de oferta, y la dirección confirmó brevemente que esa dinámica existe. Poe Fratt, de Alliance Global Partners, preguntó por la caída secuencial en ingresos; la dirección la atribuyó al calendario de diques secos y a las condiciones específicas de los contratos vigentes.