Qué dijo la dirección de KNOT Offshore Partners LP en la llamada del Q3 2025

Trimestre sólido en lo operativo, pero la oferta de compra acapara la atención

KNOT Offshore Partners registró en el tercer trimestre de 2025 ingresos de 96,9 millones de dólares, un ingreso operativo de 30,6 millones y un beneficio neto de 15,1 millones. El EBITDA ajustado fue de 61,6 millones. La liquidez disponible al cierre del trimestre ascendió a 125,2 millones, compuesta por 77,2 millones en efectivo y 48 millones en líneas de crédito no dispuestas, lo que supone un incremento de 20,4 millones frente al trimestre anterior. La utilización de la flota fue del 99,9% excluyendo la parada técnica programada del Tove Knutsen, o del 96,5% en términos globales.

El hecho más relevante del período —y desde entonces— es la oferta no vinculante y no solicitada del patrocinador KNOT para adquirir las participaciones comunes públicas a 10 dólares por unidad. El Comité de Conflictos del consejo, formado por directores sin vinculación con KNOT, evalúa la propuesta con el apoyo de Evercore y Richards Layton & Finger como asesores independientes. La dirección se negó a dar detalles adicionales sobre el proceso durante la llamada.

Operaciones en Brasil y perspectivas del mercado

En lo que respecta al mercado hispano-relevante, la sociedad dedicó varias diapositivas al plan quinquenal 2026-2030 de Petrobras, publicado la semana previa a la llamada. La dirección señaló que los volúmenes de producción y los calendarios de arranque de proyectos en el pre-sal de Brasil se mantienen en línea o por encima de las previsiones anteriores, mientras que el capex en esos proyectos desciende marginalmente. La compañía considera que la actividad de Petrobras —con múltiples FPSOs ya financiados pendientes de entrar en operación— respalda su tesis de que la demanda de buques tanque lanzadera absorberá el carnet de pedidos actual y que el mercado podría encaminarse hacia una escasez de capacidad a medio plazo. El mercado de buques lanzadera se ha estado tensando tanto en Brasil como en el Mar del Norte.

Durante el trimestre la sociedad adquirió el Daqing Knutsen a su patrocinador —incluyendo siete años de tarifa garantizada superior— y completó dos refinanciaciones, una de las cuales, mediante venta y arrendamiento posterior del Tove Knutsen, generó 32 millones netos de capital adicional. Tras el cierre del trimestre se refinanciaron dos instalaciones más y se aseguró un nuevo contrato de fletamento para el Fortaleza Knutsen con inicio en el segundo trimestre de 2026. La cartera de contratos fijos asciende a 963 millones de dólares con una duración media de 2,6 años, y la cobertura para 2026 alcanza el 93% del tiempo de flota en contratos fijos.

Turno de preguntas: oferta de compra y tipos de los nuevos contratos

El analista Charles Fratt de Alliance Global Partners centró sus preguntas en tres áreas. Primera, las tarifas del nuevo contrato del Fortaleza Knutsen: la dirección se negó a revelar cifras concretas, aunque reconoció implícitamente una mejora al aludir al cambio en las condiciones de mercado desde que se firmó el contrato original. Segunda, el programa de recompra de participaciones, que concluyó al adquirir aproximadamente 385.000 unidades por algo más de 3 millones de dólares —una fracción de la autorización de 10 millones—, sin que la dirección explicara los motivos del cese anticipado. Tercera, el calendario de la oferta de compra: la dirección no quiso aventurar plazos, aunque el propio analista razonó que, dado el proceso necesario —acuerdo definitivo, folleto informativo y voto de los partícipes—, la resolución difícilmente llegaría antes del primer trimestre de 2026.