Qué dijo la dirección de CarMax, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de récords y crecimiento acelerado

CarMax abrió su año fiscal 2026 con resultados que la dirección calificó de sólidos en todos los frentes. Las ventas totales alcanzaron 7.500 millones de dólares, un 6% más que un año antes, impulsadas por mayor volumen y parcialmente frenadas por precios medios más bajos. Las ventas unitarias minoristas crecieron un 9%, con un comparable de tiendas del 8,1%, lo que supone el cuarto trimestre consecutivo de comps positivos. El beneficio por acción diluido fue de 1,38 dólares, un 42% más que en el mismo período del año anterior. El margen bruto por unidad usada llegó a 2.407 dólares, un máximo histórico, gracias a mejoras en la red logística y en las operaciones de reacondicionamiento. La compañía también duplicó el ritmo de recompra de acciones, destinando 200 millones de dólares a ese fin durante el trimestre.

En cuanto a la captación de vehículos, CarMax compró aproximadamente 336.000 unidades, un 7% más, con un récord histórico en el canal de concesionarios a través de su plataforma Max Offer. El precio medio de venta minorista cayó unos 400 dólares interanuales hasta 26.100 dólares, mientras que el precio mayorista descendió unos 150 dólares hasta 8.000 dólares. Los gastos de SG&A crecieron solo un 3%, lo que permitió apalancar ese renglón en 180 puntos básicos como porcentaje del beneficio bruto.

Expansión del crédito y nueva estructura de financiamiento

El mayor foco de atención fue CarMax Auto Finance (CAF) y su estrategia de crédito de espectro completo. La penetración de CAF fue del 41,8% neto, 150 puntos básicos por debajo del año anterior, caída que la dirección atribuyó principalmente a un aumento de compradores con alto crédito que llegaron con financiamiento propio, en parte por el anuncio de los aranceles. La provisión para pérdidas crediticias fue de 102 millones de dólares, impactada por el ajuste de las cosechas de 2022 y 2023, por la incertidumbre macroeconómica y por el crecimiento en el segmento no prime. Como nueva herramienta, CAF clasificó como disponibles para la venta un bloque de préstamos no prime con un saldo principal de 632 millones de dólares, con la intención de securitizarlos fuera de balance. Esto elimina la obligación de reservar pérdidas futuras sobre esa cartera y permitirá registrar una ganancia cuando se cierre la transacción. La compañía espera ejecutar este tipo de operación una vez al año y evalúa vehículos adicionales de financiamiento fuera de balance. El objetivo declarado a largo plazo es elevar la penetración de CAF desde el actual 42-43% hasta el 50%, aunque la dirección aclaró que ese nivel no se alcanzará en el año fiscal en curso.

Lo que preocupó a los analistas

Durante el turno de preguntas, los analistas presionaron en tres frentes. Primero, la sostenibilidad de los comps ante comparables más exigentes en la segunda mitad del año: la dirección respondió que no ha cambiado su expectativa de crecer ventas y ganar cuota de mercado, pero no ofreció orientación cuantitativa. Segundo, la dinámica del aprovisionamiento crediticio: Jon Daniels indicó que la compañía espera que el primer trimestre sea el punto más alto de la provisión en el año, siempre que no haya un deterioro adicional del consumidor. Tercero, la naturaleza exacta de la estructura fuera de balance para el segmento no prime: la dirección aclaró que no se trata de una salida total del riesgo, sino de una herramienta periódica y selectiva que convive con la retención de una parte de esa cartera. En cuanto a la campaña de marketing prevista para el verano, que pondrá el énfasis en la experiencia omnicanal, varios analistas preguntaron por los niveles de conocimiento de marca previos, pero la dirección no proporcionó cifras concretas. Tampoco quiso comentar sobre las tendencias de junio, argumentando que solo habían transcurrido diecinueve días del mes.