Qué dijo la dirección de CarMax, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido con aceleración en los últimos meses

CarMax cerró su cuarto trimestre fiscal 2025 con ventas totales de 6.000 millones de dólares, un aumento del 7% frente al año anterior, impulsado principalmente por mayor volumen. Las ventas unitarias minoristas de vehículos usados crecieron un 5,1% en términos comparables, a pesar de contar con un día hábil menos, condiciones climáticas adversas y un inicio tardío de la temporada de devoluciones de impuestos. El beneficio por acción ajustado se duplicó respecto al mismo trimestre del año anterior. La compañía logró un margen bruto por unidad usada de 2.322 dólares, récord para un cuarto trimestre, y adquirió aproximadamente 269.000 vehículos, un 15% más que el año previo, con un récord histórico en compras directas a concesionarios a través de su plataforma Max Offer. El beneficio neto por acción diluida fue de 0,58 dólares, o 0,64 dólares ajustado por un cargo de deterioro no recurrente vinculado a un arrendamiento de Edmunds en Los Ángeles.

CarMax Auto Finance (CAF) generó ingresos de 159 millones de dólares, un 8% más que el año anterior, con un margen neto de interés del 6,2%, estable frente al trimestre anterior y 30 puntos básicos por encima del mismo período del año previo. La reserva para pérdidas crediticias se situó en el 2,61% de los activos gestionados, con una mejora secuencial que refleja la normalización progresiva de la provisión.

Lo que viene: expansión crediticia, eficiencias y apertura de tiendas

De cara al ejercicio 2026, la dirección espera que la división de servicios alcance rentabilidad positiva por primera vez en varios años, con mayor peso en la primera mitad del año por razones estacionales. La compañía anticipa ahorros adicionales de al menos 125 dólares por unidad en costes de reconversión y logística, superando el objetivo inicial de 200 dólares fijado para el ejercicio 2025. CarMax prevé abrir seis nuevas tiendas y cuatro centros de reconversión y subasta independientes, con un gasto de capital estimado en 575 millones de dólares. En materia crediticia, CAF inició en marzo la recuperación de originaciones rentables que había cedido a prestamistas Tier 2, con el objetivo de incrementar su penetración entre 100 y 150 puntos básicos en el corto plazo, respaldado por una segunda transacción de titulización de activos no prime completada en marzo. La compañía también retiró los plazos asociados a sus objetivos de largo plazo —entre ellos la meta de ventas de 33.000 millones de dólares— alegando incertidumbre macroeconómica, aunque reiteró su modelo de crecimiento de beneficio por acción en el rango alto de doble dígito asumiendo un crecimiento unitario minorista en el rango medio de un solo dígito.

Preguntas de analistas: aranceles, tendencias del trimestre y la entrada de Amazon

El turno de preguntas estuvo dominado por el impacto potencial de los aranceles sobre vehículos nuevos y piezas de repuesto. Nash confirmó que las tendencias de ventas se aceleraron a finales de marzo y en los primeros días de abril, con comparables acumulados en el primer trimestre fiscal en curso situados en el rango alto de un solo dígito. Ante la pregunta de si ese impulso era sostenible o respondía a una demanda adelantada por los aranceles, Nash distinguió entre ambos efectos pero no descartó ninguno. Sobre el coste de reconversión, reconoció que los aranceles sobre piezas representan un riesgo al alza que podría erosionar parte de las eficiencias conseguidas. Respecto a la provisión de CAF, Jon Daniels precisó que en el primer trimestre fiscal 2026 podría crecer entre un 45% y un 50% respecto al cuarto trimestre, combinando la estacionalidad habitual con el mayor volumen de originaciones que CAF está reincorporando. Sobre la entrada de Amazon en el sector de listados de vehículos usados, Nash la calificó de movimiento esperado y afirmó ver a Amazon más como un facilitador potencial que como un competidor directo, subrayando que el modelo omnicanal físico-digital de CarMax es difícil de replicar.