Qué dijo la dirección de CarMax, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido impulsado por volumen y eficiencia

CarMax cerró su tercer trimestre fiscal 2025 con ventas totales de 6.200 millones de dólares, un aumento del 1% frente al año anterior. La cifra refleja un mayor volumen de unidades —ventas minoristas de vehículos usados con un crecimiento comparable del 4,3%— parcialmente compensado por precios medios más bajos: aproximadamente 1.100 dólares menos por unidad en el canal minorista y 500 dólares menos en el mayorista. El beneficio por acción diluida fue de 0,81 dólares, un avance del 56% interanual, apoyado en márgenes por unidad estables, mayor beneficio bruto en garantías extendidas y servicios, y una reducción del ratio SG&A sobre beneficio bruto de 640 puntos básicos. La compañía recompró aproximadamente 1,5 millones de acciones por 115 millones de dólares durante el trimestre, con una autorización restante de 2.040 millones.

En el apartado de compras, CarMax adquirió cerca de 270.000 vehículos, un 8% más que un año atrás. Las compras a particulares sumaron aproximadamente 237.000 unidades, mientras que las procedentes de concesionarios —canalizadas en buena parte a través de la plataforma Max Offer de Edmunds— alcanzaron unas 33.000 unidades, un 47% más interanual y un récord para un tercer trimestre. El 30% de las ventas minoristas correspondió a vehículos con precio inferior a 20.000 dólares, frente al 25% del año previo, lo que la dirección atribuyó a una gestión activa de la oferta orientada a ampliar el mercado accesible.

Perspectivas: aceleración de comparables y costes bajo control

La dirección indicó que espera que el cuarto trimestre registre un desempeño comparable en ventas superior al del tercero, a pesar de perder un sábado y el efecto positivo del año bisiesto del ejercicio anterior. Bill Nash señaló que las ventas de diciembre, hasta la fecha de la llamada, mostraban una aceleración respecto al ritmo del trimestre cerrado. Enrique Mayor-Mora reiteró el objetivo de llevar el ratio SG&A sobre beneficio bruto a la zona media del 70%, subrayando que la compañía ha superado la fase de inversión intensiva y se encuentra ahora en posición de rentabilizar lo construido. En garantías extendidas, la compañía espera que el margen por contrato aumente ligeramente en el cuarto trimestre, aunque menos que en trimestres anteriores, al compararse con el periodo en que se introdujeron las subidas de precio del año pasado.

Desde CarMax Auto Finance, Jon Daniels explicó que la provisión de 73 millones de dólares del trimestre —frente a los 113 millones del segundo trimestre, que incluían un ajuste extraordinario— refleja que la reserva constituida entonces fue suficiente para cubrir las pérdidas esperadas de la cartera existente. La compañía comenzó en noviembre las pruebas piloto de su nuevo modelo de originación para el segmento Tier 3 y completó su segunda operación de titulización de activos de mayor calidad crediticia.

Turno de preguntas: márgenes, cartera de crédito y crecimiento de tiendas

Los analistas indagaron sobre varios frentes. En cuanto al origen de la mejora en ventas, Nash atribuyó los avances principalmente a la conversión —no al tráfico web, que se mantuvo plano— y a una combinación de factores internos, como la extensión de las cuentas de compra del cliente y el asistente virtual Sky, y externos, como la moderación de precios y la mayor estabilidad en las valoraciones de vehículos. Sobre las extensiones de pago en CAF, Mayor-Mora explicó que se amplió ligeramente la política para permitir que clientes con atrasos pudieran acceder al beneficio realizando un solo pago en lugar de dos, y que los primeros resultados son positivos, aunque la compañía ha constituido reservas por posibles recaídas en mora. Respecto a la expansión física, Nash confirmó que la red cuenta con 249 establecimientos y que la compañía ve margen para superar los 300 a largo plazo, incluso considerando las mejoras del modelo omnicanal. Ningún analista preguntó sobre exposición a mercados hispanos ni a divisas emergentes, y CarMax no opera directamente en México, Brasil ni España.