Qué dijo la dirección de Komatsu Ltd. en la llamada del Q4 2025

Resultados del ejercicio fiscal 2025: ventas récord, pero con presión en márgenes

Komatsu (KMTUY) cerró el ejercicio fiscal 2025 con ventas netas de 4,13 billones de yenes, un avance del 0,7% y el quinto récord consecutivo de facturación. Sin embargo, el beneficio operativo cayó un 13,7% hasta los 567,3 mil millones de yenes, con un margen operativo del 13,7%, dos puntos y tres décimas por debajo del año anterior. El beneficio neto atribuible a la compañía retrocedió un 14,4% hasta los 376,4 mil millones de yenes. La dirección atribuyó el deterioro de la rentabilidad a tres factores que se combinaron: la reducción de volumen de ventas, los mayores costes de producción y, sobre todo, el impacto de los aranceles estadounidenses, que en el ejercicio supusieron una carga de 64.200 millones de yenes —superior a la previsión inicial de 55.000 millones, diferencia que el equipo directivo explicó exclusivamente por el efecto del tipo de cambio yen-dólar—. El dividendo por acción se mantiene en 190 yenes, igual que el año anterior.

En el segmento de maquinaria de construcción y minería, que representa la mayor parte de las ventas, los ingresos apenas variaron (+0,2%), pero el beneficio del segmento cayó un 18% y el margen retrocedió hasta el 12,9%. El negocio de maquinaria industrial y otros, en cambio, registró un crecimiento del 6,8% en ventas y del 38,5% en beneficio, impulsado por prensas para el sector automotriz y por el mantenimiento de láseres de excímero para semiconductores.

Perspectivas para el ejercicio fiscal 2026: dos nubes sobre el horizonte

La compañía proyecta para el ejercicio fiscal 2026 una caída del 0,4% en ventas (4,118 billones de yenes) y un descenso del 10,5% en beneficio operativo (508.000 millones de yenes). La dirección identificó dos grandes fuentes de incertidumbre: los aranceles estadounidenses y el conflicto en Oriente Medio. Por los aranceles, Komatsu estima un impacto bruto de 130.800 millones de yenes, parcialmente compensado por devoluciones equivalentes a unos 30.000 millones de yenes, con un coste neto de 37.800 millones. El conflicto en Oriente Medio se ha traducido en una reducción de ventas prevista de 90.100 millones de yenes y un incremento de costes de 18.800 millones por el encarecimiento de materiales derivados del petróleo y los fletes. La dirección advirtió que un eventual desabastecimiento de insumos derivados del crudo podría afectar a la producción, aunque ese riesgo no se ha incorporado a la previsión por considerarse aún imposible de cuantificar.

Para América Latina, la compañía espera que la inversión pública robusta sostenga la demanda de maquinaria de construcción general, mientras que en Indonesia —mercado de alta rentabilidad para Komatsu— prevé una caída significativa de la demanda de maquinaria minera, presionada por la política gubernamental de reducir la producción de carbón y la implementación de la normativa de biodiésel B50. En el mercado de minería a escala global, la demanda de equipos para cobre y oro se mantendría en niveles altos, pero el conjunto decaería entre un 10% y un 15% por la debilidad del carbón y la conclusión del ciclo de renovación de flota en América del Norte y Oceanía. A pesar de todo, la compañía anunció una nueva recompra de acciones por hasta 100.000 millones de yenes y espera mantener el dividendo en 190 yenes por acción.

Turno de preguntas: aranceles, Indonesia y compromisos del nuevo director financiero

Los analistas centraron sus preguntas en el impacto de los aranceles y su evolución futura. La dirección confirmó que, si el entorno arancelario actual se mantiene sin cambios, el coste bruto en el ejercicio 2027 podría situarse en torno a los 130.000 millones de yenes, sin el alivio de las devoluciones por aranceles recíprocos que se ha reconocido parcialmente en 2026. Sobre las subidas de precios como mecanismo de compensación, un analista señaló que Caterpillar no está trasladando los aranceles a precios, y la dirección reconoció que la capacidad de repercutir costes es limitada en el entorno actual: las subidas tendrían que ser globales, no solo en Estados Unidos, para cubrir el impacto total.

Varios analistas cuestionaron el conservadurismo de las previsiones para Indonesia y América del Norte. Respecto a Indonesia, la dirección destacó que la tasa de maquinaria inactiva ha pasado del 5% a más del 17%, lo que suprime la demanda de nuevos equipos aunque suban los precios del carbón. Respecto a América del Norte, reconoció que los supuestos de demanda plana podrían resultar conservadores, dado el vigor de sectores como infraestructura, centros de datos y energía. El nuevo director financiero, Hiroshi Hosotani, fue interpelado sobre sus prioridades: se comprometió a orientar la gestión hacia la rentabilidad del accionista —ROE, balance y retribución— y subrayó que la expansión del volumen de negocio es condición necesaria para sostener el beneficio neto ante costes estructuralmente más altos por los aranceles.