Qué dijo la dirección de Kemper Corporation en la llamada del Q1 2026

Un trimestre por debajo de lo esperado, con dos focos de presión claros

Kemper cerró el primer trimestre de 2026 con una pérdida neta GAAP de 1,7 millones de dólares (0,03 dólares por acción). El resultado ajustado de operaciones fue de 12,5 millones de dólares (0,21 por acción), pero excluyendo los reembolsos obligatorios en Florida habría alcanzado 34,6 millones de dólares (0,59 por acción). La dirección reconoció sin rodeos que los resultados «no cumplieron las expectativas» y los atribuyó a dos causas concretas: el deterioro del negocio de automóviles personales en California y los reembolsos de primas a asegurados en Florida exigidos por la ley estatal. Fuera de esos dos factores, el resto del negocio —según la compañía— se mantiene sólido.

El problema californiano tiene origen en el aumento de los límites mínimos de responsabilidad civil que entró en vigor en enero de 2025. Ese cambio regulatorio disparó la participación de abogados en los siniestros y elevó los costos de pérdidas en las coberturas de daños corporales y daños a terceros. Aproximadamente el 90% del libro de California de Kemper corresponde a pólizas de límites mínimos, lo que lo convierte en el segmento más expuesto. La compañía obtuvo aprobación para un incremento tarifario del 6,9% sobre dos tercios del libro, vigente desde el 6 de abril, y un 3% adicional sobre el tercio restante, vigente a principios de junio. La dirección espera un impacto inicial en el segundo trimestre y un efecto más significativo en la segunda mitad del año. Hay al menos dos expedientes adicionales de tarifas en tramitación ante el regulador californiano.

Lo que viene: diversificación geográfica y reducción de gastos

La compañía espera que California represente una proporción menor de su cartera total a medida que avance la recomposición del negocio. Florida y Texas son los mercados de crecimiento prioritarios: en el trimestre, las pólizas vigentes en ambos estados crecieron un 4,9% de forma secuencial con un combined ratio subyacente del 93,7%. El automóvil comercial superó por primera vez los 1.000 millones de dólares en primas emitidas en los últimos doce meses, con un combined ratio subyacente del 92,4% y un crecimiento del 10% interanual en pólizas. El nuevo producto Basic Value Plus (BVP), diseñado para mejorar la correspondencia entre tarifa y riesgo, ya opera en Arizona, Oregón y Florida, y acaba de recibir aprobación en Texas. El programa de reestructuración en curso ha identificado ahorros de alrededor de 60 millones de dólares anuales, de los cuales ya se han ejecutado 50 millones. La meta a medio plazo es reducir el ratio de gastos de automóvil especializado por debajo del 20%, desde el 22% actual. El segmento de Vida aportó 18 millones de dólares de ingreso operativo ajustado, con experiencia favorable en mortalidad y caducidad.

Turno de preguntas: reservas en automóvil comercial y posición de capital

Los analistas preguntaron sobre el desarrollo adverso de reservas en automóvil comercial, que la dirección atribuyó a tendencias de severidad en coberturas de daños corporales, concentradas en años de accidente 2022 y 2023, y que calificó de dentro del rango normal de expectativas actuariales. También se cuestionó la posición de capital: el ratio RBC se sitúa en el 225%, el extremo inferior del rango objetivo de la compañía (225%-300%), con liquidez en la matriz de 80 millones de dólares. La dirección respondió que la cifra de RBC refleja solo las entidades legales de P&C y Vida, que existe capital adicional en la estructura holding, y que no hay motivo de preocupación. Un tercer bloque de preguntas exploró las relaciones con agentes distribuidores: la dirección indicó que no percibe deterioro en esas relaciones y que existe una lista de espera de agencias que solicitan acceso a sus productos.