Qué dijo la dirección de Kemper Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre por debajo de las expectativas

Kemper cerró el cuarto trimestre de 2025 con una pérdida neta de 8 millones de dólares, equivalente a 0,13 dólares por acción. El director interino, Tom Evans, fue directo en su valoración inicial: «Nuestros resultados este trimestre no cumplieron las expectativas». El segmento de auto especialidad registró un índice combinado subyacente del 105%, deteriorado por dos factores concretos: la escalada de siniestros por lesiones corporales en California y un cargo de 35 millones de dólares en concepto de devoluciones a asegurados en Florida, derivadas del límite estatutario de beneficios vigente en ese estado tras la reforma procesal de 2023. Excluidas esas devoluciones, el índice combinado subyacente habría sido del 101,2%. El negocio de vida, en cambio, aportó estabilidad con un beneficio operativo neto ajustado de 20 millones de dólares en el trimestre.

California, el epicentro del problema

La dirección identificó California como el origen principal de las dificultades. En 2024 el estado duplicó los límites mínimos de responsabilidad civil por lesiones corporales y triplicó los de daños materiales —la primera revisión desde 1967—, lo que alteró de forma estructural los costes de siniestros. Matt Hunton, presidente de Kemper Auto, señaló que el índice combinado de la línea de automóvil personal en California ronda el 105%, frente al 95%-97% que la compañía obtiene en Florida y Texas. En respuesta, Kemper ha solicitado ante el Departamento de Seguros de California una subida tarifaria del 6,9% de media, con incrementos superiores al 40% en la cobertura de lesiones corporales. La aprobación, según la compañía, estaría en fase avanzada. Mientras tanto, se han adoptado medidas no tarifarias para frenar la entrada de nueva producción en ese mercado, lo que ha contribuido a que las pólizas vigentes cayeran un 7,3% interanual y las primas suscritas un 9,3%.

Para reducir la dependencia de California —actualmente cerca del 70% del libro de automóvil personal—, Kemper está desarrollando un nuevo producto de auto personal que ya se ha pilotado en Arizona y Oregon desde el segundo trimestre de 2025, con resultados de producción y segmentación que la dirección calificó de satisfactorios. La compañía espera lanzar ese producto en Florida y Texas en los próximos trimestres, una vez concluidos los procesos de aprobación regulatoria en marcha.

Perspectivas y prioridades para 2026

La dirección articuló tres objetivos principales: recuperar la rentabilidad del segmento de auto especialidad, reducir la volatilidad de resultados mediante mayor diversificación geográfica y de cartera, y mejorar la eficiencia operativa. La iniciativa de reestructuración en curso acumula ya ahorros anualizados estimados en 33 millones de dólares. El director financiero Brad Camden advirtió que el retorno hacia un índice combinado en el rango medio de los 90% llevará tiempo, condicionado a la obtención de la aprobación tarifaria en California y a la evolución de los costes de siniestros. La compañía espera que Florida y Texas muestren crecimiento de pólizas vigentes durante 2026, mientras anticipa nuevas caídas en California. La búsqueda de un consejero delegado permanente sigue en curso con apoyo de una firma externa de selección de ejecutivos.

Turno de preguntas: reservas y capital, en el foco

Los analistas presionaron en dos frentes. Primero, sobre el desarrollo adverso de reservas en auto comercial, que arrastra varios trimestres. Camden respondió que el problema se concentra en los años de siniestro 2023 y anteriores, y que lo observado en los años 2024 y 2025 «parece favorable», aunque reconoció que todo desarrollo adverso es por definición una sorpresa. Segundo, sobre la solvencia del segmento de propiedades y accidentes, cuyo ratio RBC se situó en el 230%, en el extremo inferior del rango histórico. Camden descartó necesidad de inyectar capital adicional desde la matriz e indicó que la generación de beneficios debería reconstruir ese colchón. Sobre asignación de capital, confirmó que las adquisiciones «no están sobre la mesa en este momento» y que la prioridad es financiar el crecimiento orgánico en Florida, Texas y otros estados fuera de California.