Qué dijo la dirección de Kemper Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de pérdidas y turbulencia interna

Kemper cerró el tercer trimestre de 2025 con una pérdida neta de 21 millones de dólares, equivalente a 0,34 dólares por acción diluida. El CEO interino Tom Evans, quien lleva apenas tres semanas en el cargo tras ser designado por el consejo directivo, abrió la llamada sin rodeos: "Nuestros resultados este trimestre fueron decepcionantes." La compañía atribuyó el deterioro a tres factores concurrentes: una reserva adicional de 51 millones de dólares antes de impuestos en el segmento de auto especializado, un cargo por reestructuración de 16,2 millones después de impuestos y la cancelación contable de software desarrollado internamente por 22 millones en el negocio preferido en proceso de liquidación. Pese a ello, el flujo de caja operativo de los últimos doce meses se mantuvo cerca de máximos históricos, en 585 millones de dólares.

El deterioro más visible se produjo en el segmento de auto personal especializado, donde el índice combinado subyacente escaló a 102,1%. El desencadenante principal fue California: a partir del 1 de enero de 2025, el estado duplicó los límites mínimos de cobertura de responsabilidad civil, y la siniestralidad real por lesiones corporales superó lo proyectado. Matt Hunton, presidente de Kemper Auto, explicó que este tipo de cobertura tarda en desarrollarse —a tres meses solo está un 35% madura— y que los siniestros más graves, los que alcanzan los nuevos límites, tienden a resolverse antes, distorsionando la lectura temprana. A ello se suma una mayor presencia de abogados en los expedientes de reclamación y el encarecimiento de los tratamientos médicos, fenómeno que la dirección describió como inflación legal o abuso del sistema judicial.

Medidas en marcha y perspectivas

En respuesta, la compañía ha iniciado un plan de reestructuración cuyas primeras acciones generarán, según la compañía espera, unos 30 millones de dólares en ahorros anuales recurrentes. Esos fondos están destinados, según la dirección, a mejorar el índice combinado y a financiar la expansión geográfica hacia Florida, Texas y otros mercados secundarios, con el objetivo de reducir la concentración en California. La compañía espera que la cartera de pólizas en vigor caiga entre un 1% y un 3% de forma estacional en el cuarto trimestre, para retomar el crecimiento en el primer trimestre de 2026, cuando arranca la temporada de compras de seguros de auto. El consejo ha iniciado además la búsqueda de un CEO permanente, sin plazos anunciados. En paralelo, se sustituyeron el director de siniestros y el director de tecnología; este último cargo queda cubierto por un comité de tres ejecutivos.

El segmento de Vida mantuvo un comportamiento estable, con ganancias operativas de 19 millones de dólares apoyadas en una siniestralidad favorable y gastos contenidos. Desde julio hasta finales de octubre, Kemper recompró 5,1 millones de acciones a un precio medio de 52,65 dólares, por un total de 266 millones, incluyendo el programa acelerado de 150 millones anunciado en agosto. Aún quedan aproximadamente 300 millones disponibles en la autorización vigente de 500 millones.

Turno de preguntas: reservas, California y el futuro de la empresa

Los analistas presionaron sobre la reserva adicional en el segmento de auto comercial, donde Andrew Kligerman de TD Cowen señaló un desarrollo desfavorable de años anteriores de 18,7 puntos en el trimestre, tras los 8,4 puntos del segundo trimestre. Brad Camden reconoció que en la llamada anterior se había sugerido que el problema estaba contenido, y admitió que persiste la presión por grandes siniestros latentes de accidentes de 2023 y anteriores, así como por la inflación en lesiones corporales en reclamaciones por debajo de 250.000 dólares. Afirmó que los factores de desarrollo IBNR han sido ajustados, pero no descartó desarrollo adverso adicional si el entorno sigue siendo dinámico.

Otra línea de interrogación giró en torno al índice combinado personal de 102,1%, muy por encima del de competidores que rondan el 90%. Hunton argumentó que la comparación es limitada porque Kemper opera con clientes de límites mínimos, perfil de mayor frecuencia, y que más del 60% del libro está en California, estado con una dinámica singular. El expediente de ajuste de tarifas ya está presentado ante el Departamento de Seguros de California (CDI) y las conversaciones avanzan, según la compañía espera, dentro de los plazos previstos. Kligerman también preguntó directamente sobre una posible adquisición de la compañía; Evans respondió con brevedad: "Somos una empresa pública. Estamos a la venta todos los días."