Qué dijo la dirección de Kemper Corporation 5.875% Fixed en la llamada del Q1 2026

Un trimestre decepcionante marcado por California y Florida

Kemper cerró el primer trimestre de 2026 con una pérdida neta GAAP de 1,7 millones de dólares, equivalente a 0,03 dólares por acción. El ingreso operativo neto ajustado fue de 12,5 millones de dólares (0,21 dólares por acción), pero excluyendo los reembolsos de primas en Florida, la cifra habría ascendido a 34,6 millones (0,59 dólares por acción). La dirección reconoció que los resultados no cumplieron las expectativas y señaló dos causas concretas: el deterioro del negocio de auto personal en California y los reembolsos estatales obligatorios en Florida. Fuera de esos dos factores, describió el resto del negocio como sólido.

En California, la elevación de los límites mínimos de responsabilidad civil vigente desde enero de 2025 ha incrementado la participación de abogados en los siniestros y ha presionado los costos de pérdidas durante varios trimestres. La compañía recibió aprobación para un aumento de tarifa del 6,9% sobre dos tercios de su cartera, efectivo el 6 de abril, y del 3% sobre el tercio restante, efectivo a principios de junio. La dirección espera un impacto inicial en el segundo trimestre y un efecto más significativo en la segunda mitad del año. En Florida, la reforma procesal de 2023 redujo los costos de pérdidas al punto de superar los umbrales regulatorios de rentabilidad, lo que obligó a constituir pasivos por reembolso de primas correspondientes a los años de accidente 2023–2026.

Señales positivas y prioridades para los próximos trimestres

La dirección destacó varios aspectos positivos. El negocio de auto comercial superó por primera vez los 1.000 millones de dólares en primas suscritas acumuladas en doce meses y registró su mejor trimestre de producción histórico, con un combined ratio subyacente del 92,4%. En Florida y Texas, las pólizas vigentes de auto personal crecieron un 4,9% de forma secuencial con un combined ratio subyacente del 93,7%. El segmento de vida aportó un ingreso operativo de 18 millones de dólares, respaldado por gastos menores y experiencia favorable en mortalidad y caducidad. El programa de reestructuración lanzado en el otoño de 2025 ha identificado ahorros acumulados en tasa de ejecución de más de 60 millones de dólares, de los cuales 50 millones ya han sido ejecutados. La meta a mediano plazo es reducir el ratio de gastos del negocio de auto especializado a menos del 20% desde el nivel actual de aproximadamente el 22%.

La compañía también avanza en la diversificación geográfica. Su nuevo producto BVP (Basic Value Plus) lleva más de nueve meses activo en Arizona y Oregon, se lanzó en Florida al cierre del primer trimestre y recibió aprobación en Texas con despliegue previsto para el segundo trimestre. La dirección espera que este producto mejore la alineación entre la tarifa y el riesgo subyacente y respalde el crecimiento rentable. El proceso de búsqueda de un consejero delegado permanente continúa, y se incorporó una nueva directora de tecnología con 25 años de experiencia en el sector asegurador.

Turno de preguntas: reservas, capital y distribución

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Sobre California, Gregory Peters de Raymond James preguntó si las subidas de tarifa aprobadas son suficientes para alcanzar los objetivos de rentabilidad. Matt Hunton respondió que hay al menos cuatro rondas de ajustes tarifarios previstas para 2026 y que las medidas de gestión de siniestros están comenzando a reducir la severidad en cobertura de lesiones corporales. Sobre el auto comercial, Brian Meredith de UBS señaló el desarrollo adverso de reservas recurrente en ese segmento. Brad Camden atribuyó el fenómeno a tendencias de severidad en cobertura de lesiones corporales, principalmente en California, y lo enmarcó como algo dentro del rango normal de variabilidad actuarial, concentrado en años de accidente 2022 y 2023. Sobre la posición de capital, Meredith apuntó que el ratio RBC ha caído hasta el 225% y que la liquidez en la holding se sitúa en 80 millones de dólares. Camden respondió que el nivel sigue dentro del rango operativo de 225%–300% y que existen recursos adicionales en otras entidades del grupo. La dirección no cuantificó esos recursos adicionales ni ofreció un calendario concreto de mejora del capital.