Qué dijo la dirección de Kemper Corporation 5.875% Fixed en la llamada del Q4 2025

Un trimestre por debajo de las expectativas en el negocio de auto

Kemper cerró el cuarto trimestre de 2025 con una pérdida neta de 8 millones de dólares, equivalente a 0,13 dólares por acción. El ingreso operativo neto ajustado ascendió a 14,6 millones de dólares. El ratio combinado subyacente del segmento de P&C se deterioró 5,4 puntos secuenciales hasta el 105%, impulsado por dos factores principales: el aumento de la severidad en reclamaciones de lesiones corporales en California y un cargo de 35 millones de dólares por devoluciones estatutarias a asegurados en Florida, derivadas de los límites de beneficio que impone la ley en ese estado. Tom Evans, consejero delegado interino, fue directo: "nuestros resultados este trimestre no cumplieron las expectativas". El flujo de caja operativo de los últimos doce meses se mantuvo sólido en 585 millones de dólares, y la liquidez disponible superó los 1.000 millones.

California concentra el problema de rentabilidad. Los límites mínimos de responsabilidad civil para el seguro de auto se duplicaron en el estado en 2024 —por primera vez desde 1967— lo que generó un cambio estructural en los costos de lesiones corporales que la compañía no había previsto en su totalidad. El segmento de auto personal en California opera con un ratio combinado de aproximadamente 105%, mientras que Florida y Texas se sitúan en el rango objetivo del 95%–97%. La concentración del libro de negocio en California ha crecido en los últimos años y hoy supera el 70% de las pólizas de auto personal. Kemper ha presentado ante el Departamento de Seguros de California una solicitud de incremento tarifario del 6,9% en términos globales, aunque el ajuste sobre cobertura de lesiones corporales supera los 40 puntos. La compañía indicó que espera estar en las etapas finales de aprobación.

Lo que viene: nueva tarifa, nuevo producto y diversificación geográfica

La dirección presentó tres palancas para recuperar la rentabilidad. Primera, obtener la aprobación regulatoria en California y trasladar la nueva tarifa al libro vigente —proceso que, dado que todas las pólizas son semestrales, tardará al menos doce meses en reflejarse plenamente. Segunda, reducir la estructura de costos mediante un plan de reestructuración que acumula ya un ahorro anualizado estimado de 33 millones de dólares. Tercera, lanzar un nuevo producto de auto personal —el primero en más de una década— que ya está en piloto en Arizona y Oregón desde el segundo trimestre de 2025, con resultados de producción y segmentación descritos como satisfactorios. La compañía espera extender ese producto a Florida y Texas en los próximos trimestres, pendiente de aprobación regulatoria en ambos estados. El objetivo declarado es que más del 50% del libro de auto personal resida fuera de California a mediano plazo.

El negocio de vida ofreció estabilidad: ingresos por primas estables interanualmente, valor en vigor de aproximadamente 19.600 millones de dólares y un ingreso operativo neto ajustado de 20 millones en el trimestre. La prima promedio por póliza emitida creció un 6%. En cuanto al balance, la ratio de deuda sobre capital mejoró 6,4 puntos hasta el 24,6%, aún ligeramente por encima del objetivo de largo plazo del 22%.

Turno de preguntas: California, Florida y reservas comerciales bajo escrutinio

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, el ritmo de recuperación en California: Brad Camden reconoció que la mejora "llevará tiempo" y depende de que se apruebe la tarifa y de los avances en la gestión de reclamaciones de terceros, donde el uso de analítica avanzada e inteligencia artificial busca reducir la participación de abogados y los costos asociados. Segundo, la dinámica en Florida: Matt Hunton explicó que la compañía decidió deliberadamente no reducir tarifas de forma agresiva pese a la mejora en siniestralidad —lo que habría mitigado parcialmente las devoluciones estatutarias— porque no quería suscribir negocio que resultara no rentable en términos prospectivos. Tercero, el desarrollo adverso de reservas en auto comercial —originado en siniestros de 2023 y años anteriores— generó escepticismo. Camden defendió que los años de accidente 2024 y 2025 muestran una evolución favorable bajo las prácticas de reservación renovadas desde mediados de 2023, aunque reconoció que el desarrollo adverso siempre implica cierto grado de sorpresa. La búsqueda de un nuevo consejero delegado permanente está en curso con ayuda de una firma de búsqueda ejecutiva independiente, sin fecha anunciada.