Qué dijo la dirección de Kinder Morgan, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre récord impulsado por el gas natural

Kinder Morgan arrancó 2026 con los mejores resultados que la directora ejecutiva Kim Dang dice recordar: el beneficio por acción ajustado creció un 41% y el EBITDA un 18% respecto al primer trimestre de 2025. Todos los segmentos de negocio crecieron y todos superaron el presupuesto interno. El mayor impulso vino del gas natural, donde la tormenta de invierno Fern y el frío prolongado en el noreste del país dispararon la demanda en un sistema que ya operaba a tasas de utilización superiores al 90% en sus cinco principales gasoductos. La compañía también se benefició de una resolución judicial favorable que permitió recuperar incrementos tarifarios retroactivos en el segmento de productos, y de la compra anticipada de contratos de almacenamiento en terminales. El apalancamiento neto cayó a 3,6 veces el EBITDA ajustado, el nivel más bajo desde antes de la consolidación de 2014, y las tres principales agencias de calificación sitúan ahora a la empresa en el equivalente a BBB+.

Para el conjunto de 2026, la compañía espera superar su presupuesto de EBITDA ajustado en más de un 3%, lo que equivale a más de 250 millones de dólares adicionales. La dirección advirtió que su previsión es conservadora dado lo temprano del año y señaló que precios del crudo más altos o un mayor desempeño del segmento de gas podrían añadir más upside. El cierre de la adquisición del sistema de gasoductos Monument en Texas, por aproximadamente 500 millones de dólares, aportará ingresos adicionales que no estaban en el presupuesto original. El proyecto Western Gateway —una tubería de productos refinados de El Paso a Phoenix desarrollada junto a Phillips 66— completó su open season con éxito, aunque la decisión final de inversión (FID) aún depende de cerrar los acuerdos de transporte y los términos de la empresa conjunta.

Lo que viene: expansión del backlog y demanda de gas sin precedentes

El backlog de proyectos de expansión alcanzó los 10.100 millones de dólares, con un múltiplo medio inferior a 6 veces y una fecha media de entrada en servicio en el primer trimestre de 2028. La compañía espera que una parte significativa de las oportunidades que está desarrollando fuera del backlog oficial se conviertan en proyectos aprobados durante 2026, en su mayoría relacionados con el crecimiento de la generación eléctrica. La dirección subrayó que tiene en distintas fases de desarrollo proyectos para atender más de 10 Bcf diarios de demanda en el sector eléctrico y 3 Bcf diarios en el sector LNG. El presidente ejecutivo Rich Kinder citó una previsión de S&P Global que apunta a la construcción de 153 gigavatios de capacidad de generación a gas en los próximos años, el doble de la estimación de hace un año, y reiteró que la demanda total de gas en EE. UU. podría alcanzar los 150 Bcf diarios en 2031. En cuanto al almacenamiento, un activo diferencial frente a competidores, la compañía trabaja en la expansión de Bear Creek y cuenta con más de 700 Bcf de capacidad operativa, un recurso que la dirección presentó como clave para servir a grandes centros de demanda industrial y eléctrica.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a tres inquietudes principales. Primera, la sostenibilidad de los resultados: los analistas presionaron para entender cuánto del 3% de superación presupuestaria es recurrente y cuánto es puntual. La directora ejecutiva reconoció que la compra anticipada de contratos en terminales tiene carácter extraordinario, mientras que el resto depende en parte de condiciones meteorológicas y precios de materias primas. Segunda, el proyecto Western Gateway y su competencia por capital: varios analistas cuestionaron si un proyecto de productos refinados puede competir en rentabilidad con las oportunidades en gasoductos de gas natural, que se contratan a múltiplos inferiores a 6 veces. La dirección confirmó que aplica los mismos criterios de retorno ajustado al riesgo a todos sus proyectos. Tercera, la posible dislocación de precios en el sur de Texas a medida que llegue más gas del Pérmico antes de que el gasoducto Trident ofrezca salida hacia el este: la dirección reconoció que pueden producirse desajustes temporales, pero apuntó al crecimiento de la demanda eléctrica en Texas como factor compensador. La expansión en Nueva Inglaterra fue otro tema recurrente; la directora ejecutiva fue directa al señalar que no repetirán la experiencia anterior sin garantías de permisos estatales y respaldo comercial firme.