Qué dijo la dirección de Kinder Morgan, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido impulsado por el gas natural

Kinder Morgan cerró el tercer trimestre de 2025 con un EBITDA ajustado 6% superior al del mismo periodo del año anterior y un beneficio por acción ajustado que creció un 16% en términos interanuales. La compañía atribuye este desempeño a la puesta en servicio de proyectos de expansión, a la adquisición de Outrigger —completada a principios de año— y a una demanda sostenida de capacidad en su red de gas natural. La dirección señaló que la compañía espera superar su presupuesto anual, aunque advirtió que el margen de superación sería mayor de no ser por los precios débiles de los créditos RIN y por volúmenes de gas natural renovable (RNG) que, si bien se han acercado al objetivo, siguen siendo un lastre. El segmento de gas natural, que representa dos tercios del negocio, supera su presupuesto incluso descontando el efecto de Outrigger. La cartera de proyectos aprobados se mantuvo estable en 9.300 millones de dólares, con un múltiplo de valoración inferior a 6 veces EBITDA.

Lo que viene: GNL, centros de datos, México y una cartera de 10.000 millones

La compañía espera que la demanda de gas natural crezca 28 Bcf por día de aquí a 2030, impulsada principalmente por las exportaciones de GNL, la generación eléctrica para centros de datos de inteligencia artificial y las exportaciones a México. Kinder Morgan transporta actualmente el 50% del gas exportado a México, lo que convierte a ese corredor en uno de los vectores de crecimiento explícitamente mencionados por la dirección. El presidente ejecutivo Rich Kinder argumentó que el gas natural es la única fuente de energía capaz de satisfacer la demanda ininterrumpida de los centros de datos a corto y medio plazo, dado el coste y las limitaciones de las baterías, el espacio que requieren las renovables y los plazos de construcción de la energía nuclear. La compañía también anunció una temporada de suscripción vinculante para el proyecto Western Gateway, una propuesta de oleoducto de productos refinados en coinversión con Phillips 66 que conectaría Texas con Arizona, California y Las Vegas, con una fecha de entrada en servicio prevista para 2029. Además, la compañía espera que las reformas fiscales —en particular la amortización acelerada total de inversiones y los ajustes al impuesto mínimo corporativo alternativo— generen un beneficio sustancial de caja a partir de 2026.

Turno de preguntas: el banco de proyectos y las preguntas sin respuesta clara

La mayor parte del turno de preguntas giró en torno al banco de oportunidades no sancionadas, que la dirección cifra en más de 10.000 millones de dólares, frente al rango de 7.000 a 11.000 millones mencionado en trimestres anteriores. La dirección describió proyectos en el sur de Estados Unidos —desde Arizona hasta Florida— vinculados a generación eléctrica, nuevos corredores de GNL, expansión de almacenamiento y salida de cuencas productoras como Haynesville y Marcellus/Utica. También se mencionó explícitamente la demanda creciente de infraestructura de gas en México relacionada con centros de datos. Varios analistas preguntaron si el ritmo de inversión podría superar los 3.000 millones de dólares anuales; la directora general Kim Dang indicó que la compañía tiene capacidad financiera para ello sin comprometer su balance, pero se abstuvo de dar cifras concretas de CapEx futuro. Ante las preguntas sobre inversión directa en generación eléctrica o instalaciones detrás del contador, la dirección fue categórica: no tiene intención de invertir en activos de generación y prefiere concentrarse en la infraestructura de transporte de gas. Por último, los analistas indagaron sobre el posicionamiento competitivo de Western Gateway frente a proyectos rivales; la dirección destacó las ventajas de acceso a múltiples mercados, pero declinó revelar el coste total del proyecto por razones competitivas.