Qué dijo la dirección de Kamada Ltd. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido con un contratiempo logístico puntual

Kamada arrancó 2026 con ingresos de 42,5 millones de dólares, un 3 % menos que los 44 millones del primer trimestre de 2025, aunque la dirección atribuyó la caída a un retraso de un único pedido valorado en aproximadamente 2,4 millones de dólares, que ya fue entregado en abril. Según el CEO Amir London, la causa fue operativa: la situación en Oriente Medio redujo la disponibilidad de vuelos hacia el destino de ese envío en mercados internacionales de productos propietarios. El beneficio neto fue de 4,1 millones de dólares, o 0,07 dólares por acción diluida, prácticamente idéntico al del mismo período de 2025. El EBITDA ajustado alcanzó 11,6 millones de dólares. El margen bruto retrocedió del 47 % al 42 %, lo que el CFO Chaime Orlev explicó por la mezcla de productos y mercados vendidos en el período.

La compañía reiteró su guía anual para 2026: ingresos de entre 200 y 205 millones de dólares y EBITDA ajustado de entre 50 y 53 millones, lo que representaría crecimientos del 12 % y el 23 %, respectivamente, frente al punto medio de 2025. La dirección subrayó que esta previsión se basa exclusivamente en crecimiento orgánico.

Lo que viene: plasma, biosimilares y expansión regional

El producto estrella, el inmunoglobulina antirrábica KEDRAB, mantiene un acuerdo de suministro con Kedrion hasta 2031 con un compromiso mínimo de 90 millones de dólares en ventas para 2026-2027, y la compañía espera que los envíos superen ese umbral. En paralelo, GLASSIA —su franquicia de deficiencia de alfa-1 antitripsina— crece en mercados como Argentina, Rusia, Suiza e Israel. VARIZIG, indicada para profilaxis postexposición a varicela, registra demanda fuerte tanto en Latinoamérica como en Estados Unidos, impulsada por brotes de varicela.

En el segmento de distribución, Kamada prevé lanzar dos biosimilares adicionales en Israel antes del final del segundo trimestre y principios del tercero, hasta alcanzar cinco productos biosimilares comercializados a finales de 2026. La compañía estima que las ventas anuales de biosimilares podrían situarse entre 15 y 20 millones de dólares en un plazo de cuatro a cinco años. Además, está expandiendo su negocio de distribución hacia la región MENA —Oriente Medio y Norte de África—, donde ya ha firmado varios acuerdos y ha iniciado los procesos de registro, con los primeros lanzamientos previstos para la segunda mitad de 2026 y 2027. En cuanto a los centros de extracción de plasma en Houston y San Antonio (Texas), la compañía espera iniciar las ventas comerciales de plasma normal a partir del segundo semestre de 2026, con la capacidad plena proyectada para finales de 2027 o principios de 2028.

Turno de preguntas: márgenes, distribución y CYTOGAM

Los analistas preguntaron sobre el impacto concreto del retraso logístico —confirmado en 2,4 millones de dólares— y sobre la estacionalidad de KEDRAB y VARIZIG. London aclaró que, al operar como proveedor B2B de Kedrion, la compañía está menos expuesta a la estacionalidad estival del producto, y que VARIZIG depende más de la ocurrencia de brotes que de un patrón calendario fijo. Sobre el negocio de distribución en Israel, la dirección confirmó un portafolio actual de unas 40 referencias de 20 empresas internacionales, con crecimiento generalizado en el trimestre y no concentrado en un único producto. Se preguntó también por CYTOGAM, cuya demanda sigue presionada por la escasez de datos clínicos recientes; London explicó que la compañía está invirtiendo en un programa de estudios postcomercialización —incluido el estudio SHIELD en trasplante renal— y destacó la presentación de datos en el congreso ISHLT 2026 que sugieren un beneficio en la modulación inmune en trasplantados de pulmón de alto riesgo. La dirección no fue preguntada directamente sobre el impacto arancelario ni sobre divisas emergentes.