Qué dijo la dirección de Kamada Ltd. en la llamada del Q4 2025

Un año de crecimiento rentable y guía confirmada para 2026

Kamada cerró 2025 con ingresos totales de 180,5 millones de dólares, un aumento del 12% frente a 2024, y un EBITDA ajustado de 42 millones de dólares, un 23% más que el año anterior. El beneficio neto creció un 40%, hasta 20,2 millones de dólares, equivalente a 0,35 dólares por acción diluida. La compañía generó 25,5 millones de dólares en efectivo procedente de actividades operativas y cerró el año con una posición de caja de 75,5 millones de dólares. El margen bruto retrocedió ligeramente, del 43% al 42%, por la mezcla de productos y mercados. El consejo declaró un dividendo de 0,25 dólares por acción —aproximadamente 14,4 millones de dólares en total— pagadero el 6 de abril.

El producto líder, KEDRAB —su inmunoglobulina antirrábica distribuida en Estados Unidos a través de Kedrion—, generó ventas de aproximadamente 54 millones de dólares en 2025, por encima del mínimo contractual. GLASSIA aportó 35 millones de dólares entre ventas directas en mercados fuera de Estados Unidos y regalías por ventas de Takeda en EE. UU. y Canadá. Por el contrario, CYTOGAM registró una caída atribuida, según la dirección, a una mayor cobertura aseguradora de antivirales como letermovir y maribavir, no a cambios en la eficacia clínica de esos fármacos.

Lo que viene: orgánico primero, M&A como acelerador

La compañía ratificó su guía para 2026: ingresos de entre 200 y 205 millones de dólares y EBITDA ajustado de entre 50 y 53 millones, lo que representa crecimientos del 13% y el 23% respectivamente respecto al punto medio de 2025. La dirección subrayó que esta guía se basa exclusivamente en crecimiento orgánico y que cualquier operación corporativa vendría a acelerarlo.

Entre los catalizadores identificados destacan el lanzamiento de dos biosimilares adicionales en Israel hacia mediados de 2026, con impacto esperado en el segundo semestre, y la expansión de la actividad de distribución hacia la región MENA, donde ya se han firmado acuerdos iniciales. La compañía también espera obtener la aprobación de la FDA para su centro de recolección de plasma en San Antonio durante el primer semestre de 2026, lo que permitirá iniciar ventas de plasma de fuente normal a terceros en la segunda mitad del año. El beneficio en márgenes brutos procedente del plasma de especialidad propio se anticipa a partir de 2027. Para VARIZIG, la dirección señaló el descenso en tasas de vacunación en EE. UU. como factor impulsor de la demanda, y mencionó un contrato significativo con la OMS para la región de América Latina como respaldo al crecimiento internacional del producto.

Preguntas de analistas: CYTOGAM, M&A y plasma

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Sobre CYTOGAM, la analista de Stifel preguntó si había cambios en los protocolos clínicos de CMV; la dirección respondió que no tiene constancia de modificaciones en las guías de tratamiento y reiteró su confianza en el estudio SHIELD —un ensayo aleatorizado en receptores de trasplante renal de alto riesgo, liderado por especialistas del Massachusetts General Hospital y la Universidad de Texas— como vía para demostrar el valor añadido de CYTOGAM sobre los antivirales. Sobre M&A, la dirección indicó ser optimista en cerrar alguna transacción en 2026, al tiempo que aclaró que el pago del dividendo no compromete la capacidad de financiar adquisiciones. Sobre los centros de plasma, informó de que la rampa de producción se encuentra entre el 30% y el 40% de capacidad, con plena operatividad prevista para finales de 2027.