Qué dijo la dirección de KLX Energy Services Holdings, Inc. en la llamada del Q4 2025

Cuarto trimestre con márgenes récord pese a un mercado difícil

KLX Energy Services cerró 2025 con su trimestre más rentable del año. Los ingresos del cuarto trimestre alcanzaron aproximadamente 157 millones de dólares, en línea con la guía, mientras que el EBITDA ajustado llegó a unos 23 millones de dólares, con un margen del 14%, ambos máximos anuales. La compañía atribuyó el resultado a una combinación de mejora en la mezcla de líneas de servicio, reducción de costes corporativos y el fin del ciclo de acumulaciones de fin de año. La plantilla media cayó aproximadamente un 12% respecto al cuarto trimestre de 2024, y el coste corporativo estructural regresó a niveles similares a los de 2021–2022.

El segmento Noreste/Mid-Con fue el principal motor del trimestre: ingresos prácticamente planos de forma secuencial en 69,6 millones de dólares y un margen EBITDA ajustado del 25,3%. Los ingresos de gas seco dentro de ese segmento crecieron un 5,3% respecto al trimestre anterior y un 44% en el conjunto del año 2025 frente a 2024. Por el contrario, las regiones Rockies y Suroeste acusaron el agotamiento de los presupuestos de clientes, la climatología adversa y la menor actividad dirigida al petróleo en la Cuenca Pérmica; aun así, el Suroeste logró expandir sus márgenes optimizando la mezcla de productos.

Desde el punto de vista del balance, la deuda total al cierre del año era de 258,3 millones de dólares y la liquidez disponible rondaba los 56 millones. La compañía señaló que, tras el análisis de estrés realizado durante la auditoría anual, adoptó de forma proactiva una enmienda al contrato de los bonos senior para mantener el covenant de apalancamiento neto en 4,5x hasta el 31 de marzo de 2027, en lugar del escalonamiento original que lo habría reducido a 4,0x en marzo de 2026. La ratio de apalancamiento neto al cierre del año era de 4,07x. Respecto al pago de intereses en especie (PIK), la compañía pagó un tercio en PIK en el cuarto trimestre y elevó esa proporción al 75% en los primeros dos meses de 2026, con la intención de gestionar la flexibilidad según las condiciones del mercado y el perfil de apalancamiento.

Perspectivas: recuperación gradual con sesgo hacia el gas

La dirección espera que el primer trimestre de 2026 sea el punto más bajo del año, con ingresos previstos de entre 145 y 150 millones de dólares, afectados en parte por la tormenta invernal denominada Winter Storm Firm, que eliminó aproximadamente cuatro o cinco días de ingresos en varios distritos. Para el segundo trimestre, la compañía prevé una recuperación a un rango de entre 160 y 170 millones de dólares. Para el conjunto de 2026, el presupuesto interno contempla un año plano o ligeramente superior a 2025, con la mayor parte de la mejora concentrada en la segunda mitad. El gasto bruto de capital se estima en unos 40 millones de dólares, por debajo de los 49 millones de 2025, con el capex neto en el rango de 30 a 35 millones, mayoritariamente de mantenimiento.

La compañía destacó que el vencimiento de los arrendamientos de sus equipos de coiled tubing a finales de 2026 eliminará aproximadamente 8,2 millones de dólares anuales en pagos de arrendamiento a partir de 2027, generando flujo de caja incremental. El portafolio continuará orientándose hacia cuencas de gas seco, mientras que en mercados dirigidos al petróleo —especialmente el Pérmico— la estrategia es ajustar el tamaño operativo a la demanda actual manteniendo la capacidad de respuesta ante una eventual recuperación.

Turno de preguntas: covenant, coiled tubing y conflicto en Oriente Medio

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Sobre el covenant y la opción PIK, el director financiero interino Jeff Stanford explicó que la enmienda fue una medida proactiva derivada del análisis de escenarios de estrés al cierre del año, no una respuesta a una situación de incumplimiento inminente. Sobre el mercado de coiled tubing, el consejero delegado Christopher Baker describió una industria en proceso de racionalización: algunos operadores pequeños han abandonado el mercado, los activos restantes se han concentrado en manos de jugadores mayores, y las nuevas unidades en construcción apuntan exclusivamente a pozos de gran alcance extendido. Baker señaló que KLX compite en ese segmento con motores de lodo propios y herramientas de alcance extendido desarrolladas internamente. Finalmente, ante la pregunta sobre el impacto del conflicto en Oriente Medio en los precios del petróleo y la actividad, Baker recordó que históricamente se observa un retraso de 60 a 90 días entre los movimientos del precio del crudo y los cambios en la actividad de perforación, aunque apuntó que ese ciclo se ha acortado. Subrayó que KLX no necesita un aumento del número de plataformas para ver crecer sus propios ingresos, dado su exposición a refracs, trabajos de intervención y estimulación de pozos existentes.