Qué dijo la dirección de Kaltura, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord en rentabilidad, con ingresos prácticamente planos

Kaltura cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos totales de 45,5 millones de dólares, casi sin variación respecto al mismo periodo del año anterior, y con ingresos por suscripción de 42,7 millones, ligeramente por encima del extremo superior de su propia guía. El dato que la dirección destacó con más énfasis fue el EBITDA ajustado récord de 6,3 millones de dólares en el trimestre, que superó el techo de la orientación y llevó el resultado anual a 18,6 millones, un avance de más del 150% interanual y muy por encima de la guía original, que apuntaba a duplicar el dato de 2024. La compañía encadena así diez trimestres consecutivos de EBITDA ajustado positivo. El segmento de empresas y educación (EENT) creció un 4% interanual en el trimestre, mientras que el de medios y telecomunicaciones (M&T) cayó un 12% como consecuencia de la elevada tasa de cancelaciones registrada a lo largo de 2025. La retención neta en dólar se situó en el 97%, frente al 103% de un año antes.

Dos adquisiciones para pivotar hacia experiencias digitales agénticas

El grueso de la llamada giró en torno a la estrategia de transformación. Kaltura anunció el mismo día de la llamada un acuerdo definitivo para adquirir PathFactory por aproximadamente 22 millones de dólares en efectivo. PathFactory es un proveedor de orquestación de recorridos de contenido impulsada por inteligencia artificial, con más de 100 clientes empresariales —entre ellos NVIDIA, Cisco y LG— y una facturación anual en curso en la franja de los teens de millones de dólares; cuenta con equipos en Norteamérica e India. La compañía espera que la operación se cierre en el segundo trimestre de 2026. Esta adquisición se suma a la de ESof AI, completada el trimestre anterior, que aportó avatares conversacionales en tiempo real en más de 30 idiomas. La dirección describió la combinación de las tres piezas —Kaltura, ESof y PathFactory— como los pilares necesarios para completar su evolución de plataforma de vídeo a plataforma de experiencias digitales agénticas. En paralelo, Kaltura anunció la disponibilidad general de sus avatares agénticos y de un SDK de avatares, así como el inicio de un programa beta para un estudio de creación de vídeos con avatares, cuya disponibilidad general la compañía espera para el segundo trimestre de 2026.

Perspectivas: 2026 como año de transición, con el grueso del crecimiento aplazado a 2027

Para el primer trimestre de 2026, la compañía espera ingresos totales de entre 42,6 y 43,4 millones de dólares y un EBITDA ajustado de entre 2,3 y 3,3 millones. La dirección señaló dos factores que presionan a la baja ese trimestre: un gran cliente de EENT que ha redistribuido su presupuesto de eventos virtuales masivos hacia múltiples eventos más pequeños programados para más adelante en el año, y la continuación del efecto retardado del alto churn de M&T en 2025, que la compañía estima producirá una caída interanual de M&T en la franja media-alta de los teens durante el primer trimestre. Para el conjunto de 2026, la compañía espera ingresos por suscripción de entre 172,5 y 175,5 millones y un EBITDA ajustado de entre 12,7 y 14,7 millones —la misma banda que se fijó originalmente para 2025—, con el flujo de caja operativo en dígitos bajos de doble cifra. La dirección atribuyó el recorte en la rentabilidad prevista a los costes de integración de PathFactory y a un mayor efecto adverso del tipo de cambio sobre los costes operativos, principalmente por el comportamiento del séquel israelí. La compañía reitera su objetivo de alcanzar un perfil Rule of 30 —crecimiento de ingresos de doble dígito combinado con margen de EBITDA ajustado equivalente— en 2028 o antes.

Turno de preguntas: sinergias, guía y posicionamiento competitivo

El único analista que intervino en el turno de preguntas fue Matt Cavanagh, de Needham & Company, quien planteó tres cuestiones. Sobre las sinergias de PathFactory, Yekutiel explicó que la base de clientes de PathFactory —unas 400 empresas en total, de las cuales alrededor de 100 son grandes corporaciones— solapa mínimamente con la de Kaltura, lo que abre una oportunidad de venta cruzada. Mencionó que ya hay clientes de PathFactory con RFPs activas para avatares. Sobre la guía 2026, la dirección admitió abiertamente que aplica una postura de cautela dada la simultaneidad de dos adquisiciones, la incertidumbre sobre el momento exacto del cierre de PathFactory y la presión cambiaria, aunque señaló que en 2025 partió de una guía similar y la superó ampliamente. Sobre la competencia, Yekutiel argumentó que la consolidación reciente en el mercado de vídeo empresarial favorece a Kaltura como alternativa estable, y que los nuevos productos la sitúan en competencia con empresas de mayor valoración como Synthesia —valorada en torno a 4.000 millones de dólares según citó— o los comparables de PathFactory. No se formularon preguntas sobre geografías específicas ni sobre exposición a mercados emergentes, y la dirección no ofreció detalles sobre operaciones en mercados de habla hispana.