Qué dijo la dirección de Klarna Group plc en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de aceleración, con un rezago contable que acapara la atención

Klarna presentó sus primeros resultados trimestrales como compañía pública con un volumen bruto de mercancías (GMV) de 32.700 millones de dólares y unos ingresos de 903 millones de dólares, con crecimiento del 28% a nivel global. El margen de transacción se situó en 281 millones de dólares, por debajo de lo que el ritmo de ingresos haría esperar, pero la dirección lo atribuyó enteramente a un efecto contable planificado: el crecimiento acelerado del producto de financiación a plazo —llamado internamente fair financing— obliga a provisionar las pérdidas potenciales en el momento del desembolso, mientras que los ingresos se reconocen a lo largo de la vida del préstamo. La compañía espera que ese desfase se corrija en el cuarto trimestre, y guía a un margen de transacción de entre 390 y 400 millones de dólares para ese período, lo que representaría un incremento de al menos 109 millones frente al tercer trimestre.

El principal motor del trimestre fue Estados Unidos, donde los ingresos crecieron un 51% interanual y el GMV un 43%. La expansión del fair financing —disponible ahora en 151.000 comercios, el triple respecto a hace dos años— explica buena parte de ese salto. La morosidad en ese producto cayó un 5% interanual mientras el volumen crecía un 139%, dato que la dirección subrayó para rebatir preocupaciones sobre la calidad crediticia.

Lo que viene: tarjeta, neobanking y distribución masiva

Klarna describe una estrategia de tres objetivos: estar disponible en todos los puntos de aceptación donde opera Visa, garantizar que cada comercio ofrezca todos sus métodos de pago, y evolucionar de pagos a neobank completo. La tarjeta Klarna ha alcanzado 3,2 millones de usuarios activos globales —de los cuales 1,4 millones están en Estados Unidos, mercado donde la compañía partía prácticamente de cero— y crece cerca del 100% interanual. La compañía espera que, una vez que un usuario adopta la tarjeta, el ingreso medio por consumidor activo pase de 28 a 130 dólares. Para el cuarto trimestre, la dirección anticipa ingresos con un crecimiento superior al 30% interanual. La compañía también anunció un acuerdo de financiación con Elliott, valorado en 6.500 millones de dólares, para sostener el crecimiento del fair financing de forma eficiente en capital y sin diluir a los accionistas.

Turno de preguntas: las provisiones y la calidad crediticia, en el centro

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Primera, el salto de 17 puntos básicos en las provisiones crediticias respecto al trimestre anterior: el CFO Niclas Neglen lo atribuyó al ritmo de crecimiento del libro de préstamos y advirtió que la normalización del mix tomará varios trimestres. Segunda, la sostenibilidad del crecimiento en Estados Unidos y el ritmo de activación de las alianzas con grandes procesadores de pago —Stripe, Worldpay, Clover—: la dirección recordó que los 7 billones de dólares de volumen que fluyen por esos socios representan una rampa de crecimiento de varios años, y que la integración técnica con cada plataforma lleva tiempo. Tercera, la relación con Walmart a través de OnePay: Neglen confirmó que el acuerdo marcha según lo previsto y que Klarna ha capturado la gran mayoría del volumen de esa relación, aunque no ofreció cifras concretas. Una pregunta sobre dividendos recibió una respuesta directa: la compañía no tiene planes al respecto en este momento.