Qué dijo la dirección de KKR & Co. Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de récords en todos los frentes

KKR cerró el segundo trimestre de 2026 con resultados históricos en sus tres principales métricas financieras: ingresos relacionados con comisiones (FRE), ganancias operativas totales y beneficio neto ajustado por acción. El FRE por acción fue de 1,32 dólares, un 34 % más que en el mismo período del año anterior. El beneficio neto ajustado por acción alcanzó 1,63 dólares, con un alza del 38 % interanual. La compañía también registró su mayor trimestre de monetizaciones en la historia, con ingresos por rendimiento realizados de 848 millones de dólares. Las comisiones de gestión sumaron 1.200 millones de dólares, un 26 % más que un año atrás, y el margen de FRE se situó por encima del 70 %, nivel que la dirección no considera un techo.

En captación de capital, KKR recaudó 34.000 millones de dólares durante el trimestre y 133.000 millones en los últimos doce meses, también cifras récord. Desde enero de 2024, la firma ha captado 305.000 millones de dólares, superando en dos años y medio el objetivo de 300.000 millones que se había fijado para tres años. El negocio de riqueza privada (K-Series) creció un 70 % interanual hasta 42.000 millones de dólares en activos bajo gestión, y la dirección destacó que los flujos netos acumulados en el año son positivos en más del 20 %, pese a la narrativa negativa del sector. El capital comprometido pero aún sin devengar comisiones alcanzó un récord de 72.000 millones, con una comisión media ponderada de aproximadamente 90 puntos básicos.

Lo que viene: Asia, seguros, infraestructura digital y soluciones

La compañía espera que 2026 sea un año récord de captación en crédito de terceros y para el conjunto de la firma. La dirección subrayó cuatro motores de crecimiento estructural: la expansión de la industria de activos alternativos, la oportunidad en Asia-Pacífico —región que representa cerca del 60 % del crecimiento esperado del PIB mundial y donde los alternativos están menos penetrados—, los cambios demográficos que impulsan la demanda de soluciones de jubilación, y un modelo de negocio que permite crecer los ingresos por encima de los gastos y la plantilla. En el frente de infraestructura digital, KKR lanzó Helix, una compañía —no un fondo— de infraestructura de inteligencia artificial con más de 10.000 millones de dólares de capital inicial comprometido, respaldada por NVIDIA, Vistra, la Kuwait Investment Authority y el ex consejero delegado de Amazon Web Services, Adam Selipsky. La dirección la describió como un vehículo de capital permanente y abierto, sin objetivo de tamaño definido, orientado a ser proveedor integral de centros de datos, energía y conectividad para los grandes operadores de nube. En seguros, Global Atlantic reportó ganancias operativas de 288 millones de dólares en el trimestre; incluyendo el impacto de valoración a mercado de la cartera de alternativos, las ganancias operativas acumuladas en el año superarían los 600 millones. La dirección reconoció mayor competencia en el mercado de seguros y señaló que ha decidido asignar algo menos de capital a ese segmento en el entorno actual, aunque confía en que una mayor volatilidad reducirá la presión competitiva a futuro. En cuanto a Holdings Estratégicos, la compañía reiteró su objetivo de superar 350 millones de dólares en ganancias operativas para 2026, con mayor peso en la segunda mitad del año, y aspira a escalar ese segmento a más de 1.100 millones anuales para 2030. Con la adquisición de Arctos —cuyo fondo inaugural Keystone cerró por encima de 6.000 millones de dólares, el mayor de primera vez en el espacio de soluciones GP—, la compañía espera alcanzar los 100.000 millones de activos bajo gestión en su negocio de soluciones.

Turno de preguntas: escepticismo externo y respuestas de la dirección

Los analistas exploraron cinco fuentes de pesimismo que, según Scott Nuttall, circulan en el mercado: el crédito privado, la riqueza privada, la falta de monetizaciones en capital privado, el impacto de la inteligencia artificial en el software y el temor a una desaceleración en la captación. Nuttall respondió punto por punto con datos propios y concluyó que la industria adopta una forma de K, y que KKR se encuentra en el lado favorable. Sobre los seguros, la dirección admitió que los retornos sobre el capital (ROE) están estructuralmente bajos en el ciclo actual por la competencia, pero sostuvo que su posicionamiento —con pasivos de larga duración y 6.000 millones de capital de terceros equivalentes a más de 60.000 millones de capacidad de compra en pasivos— los diferencia. Respecto al objetivo de 7 dólares de beneficio por acción anual, Rob Lewin confirmó que la guía formal fue retirada el trimestre anterior y declinó reponerla, prefiriendo destacar los fundamentales. Sobre las ganancias de Holdings Estratégicos, cuya evolución trimestral parece en 'palo de hockey', la dirección recordó que la variabilidad en los primeros años era esperada y reiteró confianza en los resultados del segundo semestre. En el frente de tecnología y expansión retail, la dirección señaló que aproximadamente el 85 % del K-Series está invertido en capital privado e infraestructura, y que la alianza con Capital Group —que tiene relaciones con 220.000 de los 300.000 asesores financieros en Estados Unidos— es clave para ampliar el alcance más allá del inversor acreditado.