Qué dijo la dirección de Koninklijke KPN N.V. en la llamada del Q2 2026

Trimestre sólido, pero B2B frena el crecimiento de ingresos

KPN cerró el segundo trimestre de 2026 con un crecimiento de los ingresos por servicios del grupo del 0,8% interanual, impulsado por el segmento de consumo, las pymes (SME) y el mayorista (wholesale). El EBITDA ajustado creció un 3,4% en términos comparables —por encima del objetivo del 3% marcado en su estrategia de medio plazo— y el flujo de caja libre acumulado en el primer semestre aumentó un 7%, hasta EUR 329 millones. Sin embargo, la compañía moderó su previsión de crecimiento de ingresos por servicios para el conjunto del año, situándola ahora en torno al 1,5%, como consecuencia de la debilidad en dos divisiones del segmento empresarial: Tailored Solutions y LCE (grandes clientes corporativos). La decisión de la autoridad de competencia neerlandesa (ACM) de bloquear la compra de Delta Fiber por parte de la filial Glaspoort fue el otro elemento que marcó la llamada.

En consumo, los ingresos por servicios crecieron un 1,9% interanual, el mejor registro en cinco trimestres. El móvil avanzó un 3,2% y la base de convergencia fijo-móvil representa ya el 61% de los clientes de banda ancha. En pymes, el crecimiento rozó el 7%. La cara opuesta la puso Tailored Solutions, cuya caída fue algo más pronunciada de lo esperado, y LCE, donde la dirección reconoció que la recuperación se pospone a 2027. El director financiero, Chris Figee —que abandonará el cargo el 1 de noviembre—, precisó que excluyendo Tailored Solutions, el crecimiento subyacente del segmento B2B fue del 3,1% en el trimestre.

Perspectivas: aceleración en la segunda mitad del año

La compañía espera que el crecimiento de ingresos por servicios se acelere hasta el rango del 2%-2,5% en el segundo semestre, lo que situaría el dato anual en torno al 1,5%. La guía de EBITDA, CapEx y flujo de caja libre para el ejercicio completo se mantiene sin cambios. Figee advirtió de que el tercer trimestre mostrará un pequeño descenso en el EBITDA reportado por la ausencia de ingresos extraordinarios por venta de propiedad intelectual contabilizados un año antes, más un pago único de unos EUR 4-5 millones derivado del convenio colectivo. El mayor peso del EBITDA y del flujo de caja libre recaerá en el cuarto trimestre. El ratio de apalancamiento se sitúa en 2,5 veces y la compañía espera mantenerse en ese nivel o ligeramente por debajo al cierre del año. KPN completó además la recompra de acciones de EUR 250 millones y reiteró su compromiso de distribuir la totalidad del flujo de caja libre generado entre los accionistas, con un dividendo de EUR 0,20 sobre el ejercicio 2026 y EUR 0,25 sobre 2027.

En cuanto a la expansión de fibra, KPN mantiene su plan de rollout dentro del marco financiero establecido. La filial conjunta Glaspoort no podrá adquirir Delta Fiber tras la resolución negativa de la ACM, decisión que la compañía calificó de incoherente con la tendencia regulatoria europea y que recurrirá ante los tribunales de Róterdam. Si el recurso no prosperara, la cobertura de fibra propia podría limitarse al 80% del territorio neerlandés, en lugar del 85% inicialmente previsto.

Turno de preguntas: B2B, fibra y señales de precio

Los analistas centraron sus preguntas en la debilidad del B2B y en si los problemas de LCE tienen un componente estructural. La dirección descartó que la irrupción de competidores de inteligencia artificial sea un factor relevante; atribuyó la presión a la conectividad corporativa tradicional, al IoT y a la migración de clientes hacia una cartera más moderna, proceso que lleva más tiempo del esperado. Sobre el mercado de fibra, el consejero delegado, Joost Farwerck, reconoció que el segundo trimestre fue el más competitivo de los últimos cinco por la reacción de VodafoneZiggo y la situación de Odido tras su brecha de seguridad, aunque señaló que el entorno se ha moderado a partir de julio con subidas de precios en el libro de nuevos contratos. Varios analistas preguntaron por la posibilidad de subidas de precio más agresivas en el libro de clientes existentes. Farwerck respondió que la compañía aplica aumentos anuales ligados al IPC y mejoras puntuales vinculadas a servicios de seguridad, pero que mantiene un enfoque equilibrado para no ahuyentar a la base. El CFO añadió que la mayor amenaza al ARPU fijo es la diferencia entre el precio de captación y el precio de renovación, y que normalizar esa brecha requiere la coordinación del mercado en su conjunto.