Qué dijo la dirección de Koninklijke KPN N.V. en la llamada del Q4 2025

Cierre de 2025: resultados por encima de la guía

KPN cerró 2025 con un crecimiento de ingresos por servicios del grupo del 2,7%, con todos los segmentos —Consumo, Empresas y Wholesale— aportando al resultado. El EBITDA ajustado después de arrendamientos creció un 5,1% interanual en el cuarto trimestre, con un margen del 44,6% sobre ingresos ajustados totales. El flujo de caja libre alcanzó los 952 millones de euros, superando la guía revisada al alza que la compañía había dado en los resultados del primer semestre, a pesar de un gasto de capital ligeramente superior al previsto. Los costes indirectos se redujeron en 10 millones de euros respecto al año anterior, lo que la dirección describió como un punto de inflexión claro tras dos años de presión inflacionaria. La plantilla se redujo en más de 300 empleados equivalentes a tiempo completo, o más de 500 si se incluye el personal externo contingente.

En el segmento de consumo, la compañía registró un récord de altas netas en banda ancha de fibra durante tres trimestres consecutivos, impulsado por una menor tasa de abandono y una gestión activa de la base de clientes. Los ingresos por servicios móviles crecieron un 2,9% en el cuarto trimestre, apoyados en la subida de precios aplicada en octubre. En el segmento empresarial, el motor de crecimiento fue la pequeña y mediana empresa, con un avance próximo al 5%, mientras que la línea de Soluciones a Medida registró caídas por la decisión deliberada de la compañía de abandonar contratos de bajo margen. Wholesale creció un 3,9% en el trimestre, impulsado principalmente por el roaming internacional patrocinado.

Perspectivas para 2026 y horizonte estratégico

Para 2026, la compañía espera un crecimiento de ingresos por servicios de entre el 2% y el 2,5%, un EBITDA ajustado de aproximadamente 2.670 millones de euros, un gasto de capital de alrededor de 1.250 millones de euros y un flujo de caja libre superior a 950 millones de euros. La dirección anticipa ahorros adicionales en costes indirectos de entre 15 y 20 millones de euros durante el año, dentro de un programa que aspira a recortar 100 millones de euros anuales en gastos operativos indirectos netos para 2030, apoyado en automatización, digitalización e inteligencia artificial. Un hito relevante para el modelo de generación de caja es la previsión de reducir el gasto de capital por debajo de 1.000 millones de euros en 2027, una vez concluida la fase más intensa del despliegue de fibra. La compañía espera que, tras ese punto, el flujo de caja libre operativo crezca una media del 10% anual. En cuanto a la retribución al accionista, la compañía espera pagar un dividendo ordinario de 0,20 euros por acción en 2026, un 10% más, con una nueva meta de 0,25 euros por acción en 2027. Además, ha anunciado un programa de recompra de acciones de 250 millones de euros que comenzó el día siguiente a la publicación de resultados.

Turno de preguntas: competencia, proveedores chinos y asignación de capital

Los analistas interrogaron a la dirección sobre la sostenibilidad de las altas netas en banda ancha, dado que competidores como Odido avanzan con acceso fijo inalámbrico y VodafoneZiggo intenta estabilizar su base. La dirección restó importancia al acceso fijo inalámbrico, calificándolo de segmento nicho en un mercado donde 1 gigabit es el estándar habitual, y reafirmó su compromiso con el crecimiento orgánico mediante la gestión de la base existente. Sobre la exposición a proveedores chinos en la red, el consejero delegado explicó que la compañía lleva años ejecutando el plan de sustitución de equipos de proveedores no occidentales en sistemas críticos, en línea con las directrices del gobierno neerlandés y la Unión Europea, y descartó cualquier impacto adicional en el presupuesto de capital. También se preguntó por el estado de la operación de fusión entre Glaspoort y DELTA Fiber, actualmente en revisión regulatoria desde diciembre de 2024; la dirección reconoció que el proceso se prolonga sin novedades, aunque minimizó el impacto estratégico del acuerdo al representar unas 200.000 viviendas. Respecto a la asignación de capital, el director financiero aclaró que el balance, con un apalancamiento de 2,4 veces el EBITDA, deja margen para adquisiciones de pequeño tamaño si surgiera una oportunidad que supere el listón de valor frente a la recompra de acciones propias.