Qué dijo la dirección de Kingstone Companies, Inc. en la llamada del Q4 2025

El trimestre y año más rentables de la historia de Kingstone

Kingstone Companies (KINS) cerró el cuarto trimestre de 2025 con un ingreso neto de 14,8 millones de dólares y un ratio combinado neto de 64,2%, el mejor de su historia. Para el ejercicio completo, el ingreso neto superó los 40,8 millones, más del doble que el año anterior, con un retorno sobre el capital del 43%. La dirección atribuyó la mejora a tres factores estructurales: la penetración creciente de su producto Select —que ya representa el 57% de las pólizas en vigor frente al 45% de un año antes—, la reducción sostenida del ratio de gastos del 41% en 2021 al 30% en 2025, y la decisión de retener una mayor proporción de las primas al reducir su cuota de cesión. La ratio de siniestros subyacente cayó hasta el 34,7% en el trimestre, con una mejora de más de 14 puntos respecto al mismo período del año anterior, impulsada principalmente por una menor frecuencia de siniestros en el riesgo de agua sin causa meteorológica.

Lo que viene: California, menor cesión y normalización de catástrofes

De cara a 2026, la compañía espera un crecimiento de primas directas emitidas de entre el 16% y el 20%, en línea con su objetivo de alcanzar 500 millones de dólares en primas directas para finales de 2029. El hecho más relevante es la entrada en el mercado de California en el segundo trimestre de 2026, operando bajo el régimen de líneas de excedente (E&S), lo que le permite fijar precios sin las restricciones regulatorias del mercado admitido. La dirección subrayó que California es el mayor mercado de E&S para propietarios de vivienda del país y que la escasez de capacidad es consecuencia directa de un marco regulatorio que impide a las aseguradoras cobrar primas suficientes. La contribución inicial será inferior al 5% de las primas de 2026, con un quota share del 30% para acotar la exposición. En paralelo, la compañía redujo su cuota de cesión del 16% al 5% para el tratado 2026, lo que la dirección espera que aporte aproximadamente 0,20 dólares adicionales por acción diluida. La guía de beneficio por acción diluida para 2026 se sitúa entre 2,20 y 2,90 dólares, con un punto medio de 2,55 dólares; la caída respecto a 2025 se debe casi íntegramente a la normalización de las pérdidas por catástrofe, que la compañía estima entre 7 y 10 puntos de ratio, frente al nivel excepcionalmente bajo del 1,2% registrado en 2025.

Turno de preguntas: California y competencia en Nueva York

Los analistas se centraron en dos asuntos. El primero fue la naturaleza y los riesgos del desembarco en California: cómo se gestiona la concentración de exposición al fuego, qué coberturas y límites se ofrecerán —similares a Nueva York, con un techo inicial por debajo de los 5 millones de dólares por vivienda— y si el equipo cuenta con experiencia en ese mercado. La dirección confirmó que escribirá pólizas en todo el estado, gestionando la concentración en tiempo real y enfocándose en riesgo de incendio bajo o moderado. El segundo asunto fue la presión competitiva en el mercado de Nueva York: ante los excelentes márgenes publicados, un analista preguntó si nuevos competidores estaban entrando. Golden reconoció haber escuchado planes de nuevas entradas, pero confió en que las ventajas construidas —producto segmentado, gastos bajos y relaciones con productores— son suficientes para mantener la posición. Ninguna pregunta abordó la propuesta regulatoria de Nueva York sobre rentabilidad de aseguradoras de propietarios, aunque Golden la mencionó en su presentación y confirmó que la compañía sigue el proceso con atención.