Qué dijo la dirección de Kingstone Companies, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre histórico impulsado por suscripción y primas retenidas

Kingstone Companies registró en el tercer trimestre de 2025 un ingreso neto de 10,9 millones de dólares y un ratio combinado GAAP de 72,7%, el tercer trimestre más rentable de su historia. La rentabilidad sobre el capital anualizó en 43% y marcó el octavo trimestre consecutivo de beneficios. El crecimiento del 14% en primas directas suscritas respondió principalmente a un aumento promedio de prima del 13% y a una mejora en la retención de pólizas. El ingreso neto por inversiones creció 52% hasta 2,5 millones de dólares, apoyado en rendimientos de nueva cartera del 5,2% y en la expansión del portafolio gracias a la generación operativa de efectivo.

El ratio de siniestros subyacente fue de 44,1%, 4,9 puntos porcentuales por encima del año anterior, atribuido a mayor severidad de siniestros. La dirección aclaró, no obstante, que la frecuencia de siniestros —especialmente en los peores agua y fuego— descendió, efecto que atribuye al desplazamiento hacia riesgos más preferentes dentro del producto Select. Este programa ya representa el 54% de las pólizas vigentes y acumula desde su lanzamiento una frecuencia de siniestros un 31% inferior a la del producto heredado. Las pérdidas por catástrofes aportaron apenas 0,2 puntos al ratio de siniestros frente a 1,7 puntos en el mismo trimestre de 2024.

Orientación revisada al alza y expansión geográfica en marcha

La compañía elevó su guía para el ejercicio completo 2025: espera un ratio combinado neto GAAP de entre 78% y 82%, un beneficio por acción diluido de entre 2,20 y 2,60 dólares, y una rentabilidad sobre el capital de entre 35% y 39%, con un crecimiento de primas directas suscritas de entre 12% y 17% en todos los estados. Estos rangos suponen una mejora de 100 puntos básicos en el ratio combinado, un alza de entre 9% y 12% en el BPA y unos 300 puntos básicos más en el ROE respecto a la orientación anterior. Para 2026, la dirección advierte que su escenario base asume una normalización del clima y de las catástrofes, dado que tanto 2024 como 2025 se caracterizaron por inviernos suaves y pérdidas catastróficas reducidas.

En cuanto a la expansión geográfica, Kingstone trabaja en un producto para el mercado de exceso y sobrante (E&S) con apoyo de la misma firma actuarial que desarrolló el producto Select en Nueva York. Ha presentado solicitud de licencia para una nueva compañía en Connecticut, que aún no ha sido aprobada. La compañía también ha comenzado a suscribir pólizas bajo su acuerdo de derechos de renovación con AmGUARD, con un ritmo de poco menos de un millón de dólares mensuales, en línea con el objetivo de 25 a 35 millones de dólares en tres años. La dirección prevé presentar un mapa de ruta plurianual de expansión en la primera mitad de 2026.

Preguntas de los analistas: competencia, producto E&S y el acuerdo con AmGUARD

El analista Bob Farnam (Janney Montgomery Scott) indagó sobre la dinámica competitiva en el sur del estado de Nueva York. La dirección reconoció que algunos competidores han ampliado su apetito suscriptor a lo largo de 2025, pero señaló que la tasa de conversión de nuevos negocios de Kingstone sigue siendo elevada y que el volumen de nuevas pólizas ha aumentado mes a mes desde junio, tendencia que se ha prolongado en el cuarto trimestre. Sobre el producto E&S, Golden admitió que la nueva oferta deberá incorporar variables de tarificación y peores distintos según el estado, aunque se apoyará en la experiencia acumulada con Select. Respecto al acuerdo con AmGUARD, destacó que el flujo de pólizas incluye más negocio en los boroughs de Nueva York, lo que aporta diversificación geográfica al portafolio. Un inversor particular preguntó sobre si el desequilibrio entre oferta y demanda en el mercado de propietarios catástrofe-expuesto a nivel nacional permanecía intacto; la dirección confirmó que no ha observado cambios materiales y que la oportunidad de expansión sigue vigente.