Qué dijo la dirección de Kinross Gold Corporation en la llamada del Q2 2026

Un primer semestre sólido y márgenes históricos

Kinross Gold cerró el segundo trimestre de 2026 con una producción de 492.000 onzas de oro equivalente, en línea con lo previsto. Los márgenes por onza superaron los 3.100 dólares, el flujo de caja libre atribuible alcanzó los 727 millones de dólares y el flujo de caja operativo ajustado superó por segundo trimestre consecutivo los 1.100 millones de dólares. La compañía terminó el período con un récord de 2.700 millones de dólares en caja y 1.900 millones en caja neta. Tasiast, en Mauritania, y Paracatu, en Brasil, concentraron más de la mitad de la producción total y fueron los principales motores de generación de efectivo. En Chile, La Coipa registró un aumento de producción trimestral gracias a leyes y capacidad de procesamiento más altas, aunque la operación enfrentó el impacto de una tormenta invernal severa en el norte del país; la dirección confirmó que el activo sigue en línea con su guía anual.

Lo que viene: Lobo-Marte y Great Bear, el eje del crecimiento

El acontecimiento más relevante de la llamada fue la actualización del proyecto Lobo-Marte en la región de Atacama, Chile. La compañía presentó una revisión de su estudio de factibilidad de 2021 que eleva el capital inicial estimado a 1.800 millones de dólares —frente a los aproximadamente 1.100 millones originales—, principalmente por inflación, cambio en la estrategia de equipo minero y un aumento del porcentaje de contingencia del 14% al 19%. A un precio de oro de 4.100 dólares por onza, la dirección estima un VPN de 4.300 millones, una TIR del 26% y un período de recuperación de aproximadamente dos años. La producción media en régimen estacionario se proyecta en 350.000 onzas anuales durante una vida útil inicial de 15 años, con un costo total sostenido de 1.000 dólares por onza. La evaluación de impacto ambiental fue admitida a trámite en Chile en abril de 2026, tras la presentación de marzo; el proceso regulatorio tomará aproximadamente dos o tres años, lo que sitúa la construcción a finales de la década y la primera producción en los primeros años de 2030. El presidente chileno Gabriel Kast visitó las oficinas de Kinross en Copiapó y expresó respaldo público al proyecto. En cuanto a Great Bear, en Canadá, la ingeniería de detalle está al 50% y la compañía anticipa proporcionar una actualización de capital inicial en el primer semestre de 2027; la primera producción se sigue apuntando a finales de 2029, supeditada a la aprobación federal de impacto ambiental en la primavera de 2027.

Turno de preguntas: balance de caja, costos y tiempos de permiso

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, el nivel de caja: con casi 2.000 millones de dólares en caja neta y en aumento, se preguntó si la compañía elevaría su tasa de retorno más allá del 40% del flujo de caja libre. La directora financiera Andrea Freeborough respondió que el objetivo del 40% se mantiene por ahora y que el balance robusto es útil para financiar la cartera de proyectos, aunque reconoció que la política se revisará. Sobre adquisiciones, el consejero delegado Paul Rollinson reiteró que la prioridad es el crecimiento orgánico y que la compañía es "muy selectiva" en M&A. Segundo, los costos: los analistas indagaron sobre presiones inflacionarias específicas. Freeborough señaló que el alza del precio del petróleo tiene un impacto inferior al 2% en el costo total sostenido anual gracias al programa de coberturas de combustible vigente hasta 2027, y que las presiones más concretas se concentran en energía eléctrica en Alaska y mercado laboral ajustado en Nevada. Tercero, el permiso de Great Bear: ante preguntas sobre incertidumbre regulatoria, el vicepresidente de asuntos gubernamentales Geoff Gold subrayó que tanto la agencia federal canadiense como las autoridades provinciales de Ontario conocen los plazos de Kinross y están cumpliendo sus propios calendarios, sin interferir por el momento con el objetivo de primera producción a finales de 2029.