Qué dijo la dirección de Kinross Gold Corporation en la llamada del Q3 2025

Trimestre récord en flujo de caja libre

Kinross Gold cerró el tercer trimestre de 2025 con una producción de 504.000 onzas equivalentes de oro a un costo de ventas de 1.145 dólares por onza. Con un precio de venta promedio de 3.458 dólares por onza, la compañía generó márgenes superiores a 2.300 dólares por onza y un flujo de caja libre atribuible de 687 millones de dólares, el mayor de su historia en un solo trimestre. En los primeros nueve meses del año, el flujo de caja libre acumulado superó los 1.700 millones de dólares. La calificadora S&P mejoró la perspectiva crediticia de la compañía de estable a positiva durante el período.

Paracatu, en Brasil, fue nuevamente el mayor productor del portafolio con 150.000 onzas a un costo de ventas de 933 dólares, y sigue en camino de entregar cerca de 600.000 onzas en el año. La mina recibió además la clasificación AA de su ingeniero de registro para sus instalaciones de relaves, lo que la dirección destacó como un reconocimiento a sus estándares de seguridad. Tasiast, en Mauritania, produjo 121.000 onzas a 889 dólares por onza y la dirección afirma que superará su guía anual de 500.000 onzas. La operación chilena La Coipa mejoró en el trimestre al ingresar a mineral de mayor ley en la Fase 7, y los activos estadounidenses en conjunto entregaron 175.000 onzas dentro de presupuesto.

Lo que viene: deuda, dividendos y proyectos

La compañía anunció la redención de sus bonos senior de 500 millones de dólares con vencimiento en 2027 antes de fin de año, lo que generará un ahorro en intereses de aproximadamente 35 millones de dólares en 2026 y 2027. Tras esa operación, Kinross tendrá 750 millones de dólares en bonos pendientes con vencimientos en 2033 y 2041. Paralelamente, elevó su dividendo trimestral en un 17% y amplió el programa de recompra de acciones en 100 millones de dólares, con lo que el retorno total de capital a accionistas en 2025 superará los 750 millones. Sumando la amortización de deuda, el capital total devuelto en el año se acercará a 1.500 millones de dólares, más del 50% por encima de 2024. Para 2026, la dirección señaló que en el primer trimestre habrá pagos fiscales superiores a 400 millones de dólares, buena parte de ellos vinculados a Brasil, como consecuencia del mayor precio del oro en 2025. La guía de producción anual y de costos se mantiene sin cambios, con el cuarto trimestre esperando producción ligeramente por debajo de 500.000 onzas y costos de mantenimiento integral (AISC) en la parte alta del rango orientativo.

En cuanto al crecimiento orgánico, la dirección espera publicar en el primer trimestre de 2026 actualizaciones de economía y recursos para los proyectos Round Mountain Fase X, Curlew y Bald Mountain Redbird 2. El proyecto Great Bear, en Canadá, mantiene su objetivo de primera producción en 2029 sujeto a permisos: el segundo de tres bloques de la declaración de impacto del proyecto principal se presentará en diciembre, y el tercero a finales del primer trimestre de 2026. La dirección subrayó que los dos permisos de agua pendientes para el programa de exploración AEX no afectan el calendario del proyecto principal.

Preguntas de los analistas: retorno de capital, impuestos y proyectos

Los analistas centraron sus preguntas en tres asuntos. El primero fue la trayectoria del retorno de capital: la dirección evitó comprometerse con una fórmula específica para 2026, remitiendo a la guía de mediados de febrero. Paul Rollinson señaló que los precios del oro más altos implican también impuestos y regalías más elevados, y que hay oportunidades de reinversión orgánica que podrían aumentar el gasto de capital. El segundo asunto fue el detalle del impacto fiscal: la CFO Andrea Freeborough precisó que los pagos de impuestos del primer trimestre de 2026 relacionados con Brasil superarán los 300 millones de dólares, con un total cercano a 400 millones solo en ese trimestre. El tercer foco fue el potencial incremental de los proyectos en desarrollo: el equipo directivo indicó que Curlew, Redbird 2 y Round Mountain Fase X podrían aportar en conjunto más de 200.000 onzas anuales una vez en plena operación, aunque aclaró que esas onzas forman parte del objetivo de mantener dos millones de onzas anuales, no son producción adicional a ese nivel. Sobre fusiones y adquisiciones, Rollinson fue directo: la fortaleza orgánica del portafolio elimina cualquier presión para hacer operaciones externas.