Qué dijo la dirección de Kingsway Financial Services Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre récord que supera las expectativas internas

Kingsway reportó su mejor trimestre operativo desde que JT Fitzgerald asumió como consejero delegado. El segmento KSX (Kingsway Search Xcelerator) alcanzó un EBITDA ajustado récord de 4,3 millones de dólares, más del triple que hace ocho trimestres. El EBITDA de cartera —métrica interna que suma el EBITDA ajustado de KSX y el EBITDA ajustado modificado de Garantías Extendidas— llegó a 7,2 millones de dólares en el trimestre, también un récord. Los ingresos consolidados crecieron un 27,6% interanual hasta 39,4 millones de dólares, y la compañía registró un beneficio neto de 200.000 dólares frente a una pérdida de 3,2 millones en el mismo periodo del año anterior. La dirección atribuyó el resultado a la solidez de Ravix, SPI, IWS y Penn/PWI, aunque reconoció que Roundhouse, Kingsway Skilled Trades, DDI y SNS aún no funcionan a plena capacidad.

El trimestre incluyó varios elementos no recurrentes que los analistas deben considerar al interpretar las cifras: una ganancia de 1,3 millones por la venta de Trinity Warranty Solutions, distribuciones en efectivo de 1,1 millones procedentes de inversiones ARGO, gastos de 1,4 millones en remuneración en acciones —que la dirección calificó de excepcionales— y una liquidación de 600.000 dólares de un pasivo legal heredado de 2022. Tres filiales estaban fuera de cumplimiento de covenants al cierre del trimestre; la dirección señaló que los préstamos son sin recurso a la matriz y no generan vencimiento cruzado entre subsidiarias.

Lo que la compañía espera para los próximos trimestres

Kingsway reafirmó sus objetivos para 2026: entre tres y cinco adquisiciones en el año y crecimiento orgánico de dos dígitos tanto en KSX como en Garantías Extendidas. La dirección considera que las comparaciones interanuales más favorables en el tercer y cuarto trimestre darán impulso al LTM de EBITDA de cartera, que se situó entre 22 y 23 millones de dólares al cierre de junio. La compañía espera que la resolución del proyecto de construcción problemático en Southside sea un catalizador positivo para el segmento de Oficios Especializados a partir del tercer trimestre. En cuanto a DDI, la dirección anticipa que el ciclo de ventas producirá resultados más visibles en los próximos trimestres. Respecto a SNS, la empresa se mostró cautelosamente optimista ante una posible estabilización del sector de personal de enfermería.

El 1 de agosto, Image Solutions cerró la adquisición de Romeo Computer Company (RCC), proveedor de servicios gestionados de TI y ciberseguridad en Míchigan, por 2,4 millones de dólares. RCC generó aproximadamente 2,5 millones de ingresos y 0,5 millones de EBITDA ajustado en los doce meses previos a abril de 2026, con crecimiento orgánico de dos dígitos en años recientes. La operación fue financiada a nivel de la filial, sin nuevo capital de la matriz.

Turno de preguntas: adquisiciones, apalancamiento y competencia en el modelo search

Las preguntas enviadas por correo electrónico abordaron tres temas centrales. Primero, la naturaleza de las distribuciones de ARGO: Fitzgerald aclaró que el efectivo recibido fue un dividendo de dos inversiones activas, por lo que Kingsway conserva su participación accionarial y espera distribuciones adicionales en el futuro. Segundo, el nivel de apalancamiento: Kent Hansen indicó que el ratio de deuda consolidado ronda las 2,7 veces y que hay margen suficiente para continuar con adquisiciones tipo tuck-in financiadas desde las propias filiales, tal como se hizo con RCC, Ledgers y HR Team. Tercero, la competencia creciente en el ecosistema de search funds: Fitzgerald reconoció que cada vez más emprendedores no logran cerrar una adquisición en el modelo tradicional, pero señaló que el pipeline de candidatos interesados en KSX está en máximos históricos. Sobre los múltiplos de compra, afirmó que la compañía no ha visto encarecimiento, citando la adquisición de RCC anunciada ese mismo día como ejemplo.