Qué dijo la dirección de Kingsway Financial Services Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición con crecimiento acelerado en KSX

Kingsway Financial Services cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos consolidados de 38,6 millones de dólares, un alza del 30,1% respecto al mismo período del año anterior, y un ajustado EBITDA consolidado de 2,7 millones de dólares. Para el año completo, los ingresos sumaron 135 millones de dólares (+23,4%) y el EBITDA ajustado consolidado fue de 7,8 millones. La compañía reportó una pérdida neta de 10,3 millones de dólares en el ejercicio. El segmento KSX —que agrupa las adquisiciones realizadas bajo el modelo de search fund— superó por primera vez el 50% de los ingresos y del EBITDA ajustado consolidado en el tercer y cuarto trimestres, con ingresos anuales de 64,2 millones (+58,5%) y EBITDA ajustado de 9,5 millones (+40,8%). La dirección destacó que la caída secuencial del EBITDA de KSX entre el tercer y el cuarto trimestre obedece a estacionalidad en sus negocios de plomería y en Roundhouse, cuya operación en la cuenca del Pérmico registra sus trimestres más débiles en invierno.

La división de Garantías Extendidas, que opera principalmente a través de cooperativas de crédito, mostró ventas en efectivo al alza del 11% en el trimestre y del 9% en el año, aunque los ingresos reconocidos bajo GAAP crecieron apenas un 6,1% y un 2,8%, respectivamente, debido a diferencias de calendario entre el cobro de primas y su reconocimiento contable. Los costos de reclamaciones moderaron su ritmo de crecimiento al 4,4% frente al 6,3% del ejercicio previo. La deuda neta al cierre de 2025 fue de 62,4 millones de dólares, con deuda total de 70,7 millones.

La dirección introdujo una nueva métrica, el "portfolio LTM adjusted EBITDA", que cifró entre 22 y 23 millones de dólares al 31 de diciembre. La distancia con el EBITDA consolidado de 7,8 millones se explica por tres factores: el efecto pro forma de las adquisiciones realizadas durante el año, la diferencia entre el EBITDA en efectivo modificado de Garantías Extendidas y el GAAP, y la exclusión de gastos corporativos en las métricas por segmento.

Lo que viene: crecimiento orgánico de doble dígito y nuevas adquisiciones

Kingsway presupuesta crecimiento orgánico de doble dígito en ingresos y EBITDA para 2026 en ambos segmentos, y reitera como objetivo completar entre 3 y 5 adquisiciones durante el año. En enero de 2026 ya cerró la primera, la compra de Ledgers Inc. por parte de su filial Ravix —una firma de contabilidad y teneduría de libros especializada en organizaciones sin fines de lucro y pequeñas empresas del Medio Oeste de Estados Unidos. La compañía espera que las inversiones realizadas en 2025 en Image Solutions y en las empresas de Kingsway Skilled Trades (AAA y Southside Plumbing) se traduzcan en mejoras de rentabilidad en 2026, tomando como referencia el desempeño ya consolidado de Buds Plumbing. Roundhouse, que da servicio a motores eléctricos para infraestructura de compresión y transmisión de gas natural en la cuenca del Pérmico, fue identificada como el negocio más rentable del segmento KSX y reporta resultados por encima de las estimaciones de adquisición.

Turno de preguntas: DDI, el pipeline y los plazos de los operadores

La única pregunta en directo se centró en Digital Diagnostics (DDI), una filial que presta servicios de monitoreo remoto de equipos médicos en hospitales. El analista recordó que hace seis meses la dirección anticipaba aceleración de crecimiento en la segunda mitad de 2025. Fitzgerald explicó que el foco del equipo operativo estuvo en construir infraestructura, redundancia y protocolos de seguridad para pacientes —área liderada por un ex oficial nuclear de la Marina—, y que el crecimiento comercial activo comenzará ahora. A través de preguntas enviadas por correo electrónico, la dirección fue cuestionada sobre dos operadores-inversores residentes (OIR), Peter Hearne y Paul Vidal, que llevan tiempo sin cerrar una adquisición. Fitzgerald reconoció que el caso de Peter, con tres años sin cierre, "no es donde esperamos que esté" y que es algo que gestionan activamente, aunque subrayó que prefieren no cerrar un trato marginal. Ante preguntas sobre márgenes esperados en Image Solutions y Skilled Trades para 2026, la dirección declinó ofrecer objetivos concretos y se limitó a señalar que la trayectoria es positiva.