Qué dijo la dirección de Kelly Services, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición bajo nueva estructura de control

Kelly Services cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de aproximadamente 1.100 millones de dólares, una caída del 11,9% interanual, aunque la dirección señala que la bajada subyacente —excluyendo el impacto de contratos con el gobierno federal y tres grandes clientes que redujeron drásticamente su demanda— fue del 3,9%. El margen bruto retrocedió 150 puntos básicos hasta el 18,8%, afectado por mayores costes de atención médica y compensación laboral, así como por cambios en la mezcla de negocio. El resultado ajustado por acción fue de 0,16 dólares, frente a 0,79 dólares en el mismo periodo del año anterior. Un aumento de 127,9 millones en la reserva de valoración fiscal elevó la pérdida reportada a 3,69 dólares por acción en el trimestre. Pese a ello, la compañía generó 122,6 millones de dólares en flujo de caja operativo en el año, redujo su deuda en 137 millones respecto al cierre de 2024 y mantuvo una ratio deuda/EBITDA inferior a uno.

El episodio más significativo del período fue la entrada de Hunt Companies como nuevo titular de la participación de control de las acciones Clase B, anunciada el 30 de enero. El consejo fue reconstituido con cuatro nuevos directores. La dirección aseguró que no anticipa cambios en la estrategia ni en las relaciones con clientes, y que el acuerdo incluye ciertas protecciones de gobierno corporativo para ambas clases de accionistas.

Perspectivas para 2026: mejora progresiva condicionada por el lastre del año anterior

La compañía espera que el primer trimestre de 2026 sea muy similar al cuarto de 2025, con una caída de ingresos de entre el 11% y el 13% interanual —o del 3% al 5% en términos subyacentes— y un margen de EBITDA ajustado de aproximadamente el 1,5%, penalizado adicionalmente por el reinicio estacional de cargas sociales. A partir de ahí, la compañía espera una mejora trimestral progresiva, con crecimiento modesto en la segunda mitad del año y una caída de ingresos en torno a mediados de un dígito para el conjunto del ejercicio. En márgenes, la compañía espera una expansión interanual medible en el segundo semestre y un incremento modesto en el año completo. Estas proyecciones asumen que no se producirán cambios materiales en el entorno macroeconómico ni nuevos impactos discretos.

Entre las palancas de crecimiento identificadas figuran el aumento de cuota en el mercado K-12 y los servicios de terapia pediátrica en Educación; la orientación de SET hacia centros de datos, inteligencia artificial y ciberseguridad; y la entrada en vigor en el primer trimestre de nuevos contratos MSP en ETM, incluido uno con una firma global de servicios financieros que la dirección describió como uno de los mayores acuerdos MSP que Kelly ha ganado. La modernización tecnológica —cuya primera fase, la migración de las adquisiciones de SET a la plataforma MRP, concluyó en diciembre— continuará en 2026 con el objetivo de que la mayoría de los negocios esté operativa en la nueva plataforma en 2027.

Turno de preguntas: Hunt, margen bruto y el efecto neto de la IA

Los analistas presionaron en tres frentes. El primero fue la entrada de Hunt Companies: un analista preguntó qué experiencia concreta aporta Hunt en el sector del trabajo temporal y qué significa para los accionistas de Clase A la divergencia de precio entre ambas clases de acciones. La dirección respondió en términos generales, subrayando las protecciones de gobernanza incluidas en el acuerdo y la alineación de intereses entre clases, sin detallar el perfil inversor de Hunt ni pronunciarse sobre la brecha de valoración.

El segundo foco fue el deterioro del margen bruto en ETM y SET. La dirección atribuyó la desviación respecto a sus propias previsiones a reclamaciones de atención médica y compensación laboral más elevadas de lo esperado, incluyendo ajustes en siniestros abiertos de años anteriores. Troy Anderson reconoció que estos factores ya habían aparecido en el tercer trimestre y que la compañía ha implantado nuevos procesos de seguimiento para el ejercicio en curso.

El tercer tema fue el impacto neto de la inteligencia artificial sobre la demanda de servicios. Un analista preguntó si la IA estaba siendo, en conjunto, positiva o negativa para el negocio de Kelly. La dirección sostuvo que el balance es positivo, citando la mayor demanda de perfiles vinculados al desarrollo e implantación de soluciones de IA, aunque reconoció que especialidades como programación y control de calidad están sufriendo presión a la baja por los incrementos de productividad inducidos por la tecnología.