Qué dijo la dirección de Keurig Dr Pepper Inc. en la llamada del Q3 2025

Resultados del tercer trimestre y anuncio de reestructuración

Keurig Dr Pepper celebró el 27 de octubre una jornada para inversores en la que presentó simultáneamente los resultados del tercer trimestre de 2025 y amplió los detalles de su plan de adquirir JDE Peet's y escindir la compañía en dos entidades cotizadas independientes. Las ventas netas del trimestre crecieron un 10,6%, con un aumento del volumen y la mezcla de aproximadamente 6,5 puntos; el beneficio por acción ajustado subió un 6%, hasta 0,54 dólares. La compañía elevó su previsión de crecimiento de ventas netas en moneda constante para el año completo, pasando de un rango de «dígito medio» a «dígito alto», y reafirmó su objetivo de crecimiento del BPA en dígito alto. El crecimiento del trimestre se apoyó en la integración de la marca de bebidas energéticas GHOST, que aportó 4,4 puntos porcentuales al avance de los ingresos, y en la aceleración del negocio de bebidas refrescantes, que registró ventas un 14,5% superiores al período anterior. El negocio de café estadounidense mostró una recuperación modesta, con ventas netas al alza del 1,5%, respaldadas por subidas de precios del 5,5% que compensaron parcialmente una caída del volumen atribuida a menores envíos de cafeteras.

La operación con JDE Peet's y la separación en dos compañías

La dirección reafirmó su convicción en la adquisición de JDE Peet's, valorada en términos que situarían la deuda neta combinada por debajo de 5 veces el EBITDA al cierre, previsto para la primera mitad de 2026, frente a las 5,6 veces contempladas originalmente. Para reducir el apalancamiento inicial, KDP anunció dos instrumentos de financiación: una participación minoritaria de terceros en una nueva sociedad conjunta de fabricación de café en cápsulas en Norteamérica, que genera 4.000 millones de dólares de recursos, y una inversión privada convertible en la futura compañía de bebidas, que aporta otros 3.000 millones. Los inversores estratégicos son Apollo y KKR. El precio de conversión del instrumento preferente se fijó en 37,25 dólares por acción, un 6% por encima del precio de cierre previo al anuncio de la operación. La compañía espera una acreción en el BPA del año uno de aproximadamente el 10%. Tras la integración, la separación generaría dos entidades: «Beverage Co.», centrada en bebidas refrescantes en Norteamérica, con un objetivo de crecimiento de ventas netas de dígito medio y BPA de dígito alto; y «Global Coffee Co.», con ventas combinadas proyectadas de 16.000 millones de dólares y un objetivo de crecimiento de ventas de dígito bajo y BPA de dígito alto. La compañía espera que ambas entidades generen en conjunto más de 11.000 millones de dólares en flujo de caja libre entre 2026 y 2028.

Ángulo para mercados hispanos: México y exposición a materias primas

Eric Gorli, presidente de Bebidas Refrescantes en EE. UU., destacó el negocio en México como una plataforma de más de 1.000 millones de dólares en ventas netas con crecimiento acelerado. La marca insignia en ese mercado es Peñafiel, mineral de origen local con cien años de historia y posición de liderazgo en agua mineral en México. La dirección señaló que marcas estadounidenses como Dr Pepper tienen potencial de expansión significativo en el mercado mexicano y que la red de distribución directa en tienda cubre actualmente alrededor del 50% del territorio, con planes de seguir ampliándola. En materia de materias primas, la compañía advirtió que la inflación del café verde, con alzas acumuladas de triple dígito en arábica y robusta en los últimos años, continuará presionando los resultados en el cuarto trimestre de 2025 y en la primera mitad de 2026. La dirección consideró que los precios actuales del café están muy por encima de su tendencia histórica y que cualquier normalización representaría un viento de cola cíclico para los márgenes, aunque rehusó hacer previsiones sobre los mercados de materias primas.

Turno de preguntas: sinergias, apalancamiento y dudas sin respuesta

Los analistas preguntaron con insistencia sobre la confianza en las sinergias de costes de 400 millones de dólares en tres años, adicionales al programa propio de JDE Peet's de 500 millones de euros hasta 2032. La dirección respondió que los planes han sido validados tanto de arriba hacia abajo como desde abajo hacia arriba, y que la siguiente fase implica entrar en «salas limpias» para acceder a información detallada de políticas y contratos. Sobre el calendario de separación, la dirección subrayó que la fecha de fin de 2026 es una meta de preparación operacional, no un compromiso firme; la separación efectiva dependerá de hitos como la captura inicial de sinergias, la solidez de los balances, la constitución de consejos de administración independientes y las condiciones de mercado. Varios analistas cuestionaron por qué se optó por la adquisición de JDE Peet's en lugar de vender o escindir el negocio de café de forma independiente; el presidente del consejo, Bob Gamgort, argumentó que una escisión aislada habría destruido valor al crear una entidad subescala sin las ventajas de la combinación global. La dirección no ofreció orientación específica para 2026 y eludió cuantificar el impacto exacto de los aranceles en ese ejercicio, aunque reconoció que la presión tarifaria se intensificará en el cuarto trimestre y se trasladará al primer semestre del próximo año.