Qué dijo la dirección de Kodiak AI, Inc. Common Stock en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de debut por encima de lo previsto

Kodiak cerró el cuarto trimestre de 2025 —su primero completo como compañía cotizada— con resultados que, según la dirección, superaron todas las métricas orientativas publicadas. Los ingresos del trimestre alcanzaron 1,1 millones de dólares, un crecimiento del 37% respecto al trimestre anterior, impulsado principalmente por la facturación recurrente del modelo Driver-as-a-Service (DaaS). La compañía terminó el año con 20 camiones sin conductor en manos de su cliente industrial Atlas Energy Solutions, lo que representa un crecimiento del 100% respecto al trimestre previo y supera el rango de «entre mediados y altos de los dos dígitos» que había anticipado. La pérdida operativa bajo criterios GAAP fue de 39 millones de dólares; la pérdida no GAAP, excluyendo compensación en acciones, se situó en 30 millones. El flujo de caja libre negativo fue de 34 millones de dólares, mejor que el rango orientativo de entre -36 y -38 millones. La compañía cerró el año con 121 millones de dólares en efectivo y valores negociables, tras refinanciar su deuda y ampliar la línea de crédito a 30 millones a una tasa más baja y con vencimiento extendido hasta principios de 2030.

Lo que viene: lanzamiento en carretera y más quema de caja

Kodiak espera lanzar operaciones driverless en rutas de larga distancia a finales de 2026, para lo cual su métrica interna de preparación —llamada «autonomy readiness measure»— debe alcanzar el 100%; a febrero de 2026 se situaba en el 84%. La dirección describió el proceso restante no como desarrollo de nuevas funciones, sino como un trabajo sistemático de validación y verificación de seguridad. Para el primer trimestre de 2026, la compañía espera terminar con «alrededor de 30» camiones sin conductor desplegados, y orienta un flujo de caja libre negativo de entre -36 y -38 millones de dólares. Para el conjunto del año 2026, la compañía prevé una quema de caja libre de entre -160 y -170 millones de dólares, principalmente por la compra de hardware autónomo y la inversión en I+D de cara al lanzamiento en larga distancia. El director financiero advirtió que, con el plan operativo actual, la liquidez alcanza hasta el cuarto trimestre de 2026, y que la compañía continuará explorando opciones de financiación.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas evidenció tres focos de atención. El primero fue la dependencia de Atlas Energy Solutions y su exposición al ciclo del petróleo: ante la caída de precios del crudo y el descenso del recuento de plataformas Baker Hughes, un analista preguntó si el compromiso de 100 camiones seguía en pie. La dirección respondió que el despliegue de los 80 camiones restantes continuará, aunque con mayor peso en la segunda mitad del año, y que a las escalas actuales las fluctuaciones del mercado del petróleo no afectan materialmente al negocio. El segundo foco fue la liquidez: la compañía tiene caja hasta finales de 2026, lo que implica la necesidad de una nueva ronda de financiación antes de que concluya el año. El tercero fue la aceleración de costes en el tramo final del caso de seguridad —el paso del 85% al 100% de la métrica ARM—, ante lo cual la dirección argumentó que el uso de herramientas de inteligencia artificial generativa en el desarrollo de código, adoptadas con mayor intensidad en los últimos seis meses, está reduciendo la intensidad de capital necesaria.