Qué dijo la dirección de Kingsoft Cloud Holdings Limited en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de inflexión: la IA supera el 50% de los ingresos en nube pública

Kingsoft Cloud registró ingresos totales de 2.704 millones de yuanes en el primer trimestre de 2026, un avance del 37,2% interanual que encadena ocho trimestres consecutivos de crecimiento. El dato que la dirección destacó con más énfasis no fue la cifra global, sino un cambio estructural: por primera vez, los ingresos del negocio de IA superaron el 50% de los ingresos de nube pública, alcanzando 998 millones de yuanes con un crecimiento del 91% respecto al año anterior. El EBITDA ajustado se situó en 748 millones de yuanes, con un margen del 27,6%, una mejora de 11,4 puntos porcentuales en comparación con el mismo periodo de 2025. Como contrapunto, el margen bruto ajustado retrocedió tres puntos porcentuales respecto al trimestre anterior, hasta el 13%, por el encarecimiento de los servidores y costes iniciales asociados a contratos con ciertos clientes cuya facturación llegará en trimestres posteriores.

La plataforma de servicios de tokens —inferencia de modelos— fue el motor de crecimiento más llamativo: la dirección señaló que los ingresos de abril de 2026 fueron 53 veces los de enero. El ecosistema Xiaomi-Kingsoft aportó 838 millones de yuanes, un 68,9% más que un año antes, y representa el 31% de los ingresos totales. La compañía anunció que revisará los límites anuales de las transacciones vinculadas con Xiaomi y Kingsoft para el periodo 2025-2027, fijándolos en 14.200 millones de yuanes en total.

Lo que viene: inversión intensa y precios al alza

La directora financiera, Yi Li, anticipó que la empresa mantendrá una inversión en infraestructura elevada a lo largo del año. El gasto de capital —incluyendo activos arrendados— alcanzó 2.985 millones de yuanes solo en el primer trimestre, un 38% más que en el mismo periodo de 2025. Para el conjunto de 2026, la compañía estima un gasto total de entre 15.000 y 20.000 millones de yuanes, aunque advirtió que la capacidad de la cadena de suministro es el principal factor limitante, no la demanda. En materia de precios, el CEO Tao Zou explicó que el encarecimiento de los componentes y servidores en el mercado mayorista está siendo trasladado a los clientes sin que ello haya afectado negativamente a los márgenes, y prevé que esta tendencia continúe al menos durante los próximos trimestres. La compañía también indicó que está adoptando plazos de contrato más flexibles para maximizar su beneficio en este entorno.

Preguntas de los analistas: márgenes, competencia y Xiaomi

Los analistas centraron sus preguntas en tres frentes. Primero, los márgenes: la dirección atribuyó la caída del margen bruto secuencial a la estacionalidad del negocio de nube para empresas —que supone un 30% de los ingresos— y a costes anticipados de proyectos que generarán ingresos más adelante, prometiendo una recuperación en próximos trimestres. Segundo, la competencia: ante la pregunta de si los proveedores de alquiler de GPU y las operadoras de telecomunicaciones están disputando clientes, el CEO respondió que lo que antes eran competidores se están convirtiendo en socios, y atribuyó esta dinámica a la brecha enorme entre oferta y demanda. Tercero, la exposición a Xiaomi: los analistas preguntaron por el impacto de la familia de modelos MiMo en la demanda de recursos. La dirección confirmó que el entrenamiento de MiMo se realiza mayoritariamente en infraestructura de Kingsoft Cloud y que reasignaron capacidad de inferencia para soportar el modelo V2.5, aunque se abstuvo de hacer previsiones concretas sobre el crecimiento futuro de la inferencia de Xiaomi, señalando que depende del retorno que obtenga el propio fabricante de dispositivos.