Qué dijo la dirección de Kingsoft Cloud Holdings Limited en la llamada del Q4 2025

Trimestre récord impulsado por la inteligencia artificial

Kingsoft Cloud cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 2.761 millones de renminbi, su máximo histórico trimestral y un crecimiento interanual del 24%. Los servicios de nube pública avanzaron un 35%, hasta 1.902 millones de renminbi, y dentro de ese segmento la facturación bruta del negocio de IA alcanzó 926 millones de renminbi, un 95% más que un año antes, representando el 49% del total de nube pública. La compañía logró beneficio operativo ajustado por segundo trimestre consecutivo, con un margen del 2%, y cerró el año con 6.018 millones de renminbi en caja.

El ecosistema formado por Xiaomi y Kingsoft aportó 804 millones de renminbi en ingresos durante el trimestre, un 63% más en términos interanuales, si bien la dirección señaló que las transacciones con partes vinculadas rozaron el límite regulatorio permitido para el conjunto del año. Los clientes externos, que representan alrededor del 70% del total de ingresos, mostraron dinamismo: los cinco principales clientes no pertenecientes al ecosistema crecieron un 44% en el año. La nube empresarial registró 859 millones de renminbi, un 18% más que el trimestre anterior, apoyada en el cierre de proyectos de temporada alta.

Perspectivas: inversión acelerada y modelo de servicio de inferencia

La compañía espera que el gasto de capital total en 2026 —incluyendo activos arrendados— supere los 10.000 millones de renminbi, nivel superior al de 2025. La dirección indicó que aproximadamente la mitad de ese importe está previsto cubrirse mediante pagos anticipados de clientes, y el resto a través de arrendamientos, flujo de caja operativo y líneas de crédito bancarias comprometidas. La dirección descartó planes de ampliación de capital en el horizonte inmediato. Para 2026, la compañía espera que la tasa de crecimiento de ingresos se acelere y que el margen de EBITDA mejore de forma significativa respecto al 24% del año completo 2025.

En cuanto al modelo de negocio, Kingsoft Cloud avanza hacia el modelo de inferencia bajo demanda —lo que el sector denomina «model as a service»— a través de su plataforma StarFlow, que la dirección describió como el negocio de más rápido crecimiento en la historia de la empresa. La estrategia interna, denominada «1+N», sitúa al modelo MiMo de Xiaomi como núcleo de la oferta de inferencia de Kingsoft Cloud, que actúa como plataforma neutral y aloja además modelos de código abierto de terceros.

Turno de preguntas: precios, competencia y mix de negocio

Los analistas preguntaron por el alza de precios en el sector. La dirección aclaró que los contratos vigentes con recursos ya aprovisionados no sufrirán cambios, pero que los nuevos contratos, especialmente los de mayor volumen, sí incorporarán incrementos de precio para trasladar el encarecimiento de la cadena de suministro. El equipo directivo mencionó que fue el primero en anticipar las subidas de precios en el tercer trimestre de 2024 y aprovisionó componentes estratégicamente. También señalaron que AliCloud ha subido precios por primera vez en muchos años, aunque matizaron que el precio de catálogo y el precio real acordado con los clientes no necesariamente coinciden.

Ante la pregunta sobre el mix entre entrenamiento e inferencia, un directivo indicó que más de la mitad de la demanda potencial observable proviene ya de inferencia, y que el margen de la plataforma StarFlow es superior al del negocio de entrenamiento. Sobre la competencia de precios bajos de algún rival no identificado en la transcripción, el CEO declaró que, en un entorno de demanda explosiva y costes de suministro elevados, reducir precios no le parece una opción aplicable en la práctica.