Qué dijo la dirección de KBR, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido pese a vientos en contra

KBR cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos de 1.850 millones de dólares, un descenso interanual de 223 millones atribuido principalmente a retrasos en adjudicaciones dentro de Mission Tech y a la reducción del alcance de las operaciones de contingencia en EUCOM. A pesar de ello, el EBITDA ajustado creció 12 millones, los márgenes alcanzaron el 12,6% —190 puntos básicos por encima del año anterior— y el beneficio por acción ajustado fue de 0,99 dólares, nueve centavos más que en el mismo período de 2024. En el conjunto del ejercicio, los ingresos rozaron los 7.800 millones, el EBITDA ajustado aumentó 100 millones, los márgenes superaron el 12% y el flujo de caja operativo llegó a 557 millones, equivalente a una conversión del 110% sobre el beneficio neto ajustado. El beneficio por acción ajustado de 3,93 dólares y el flujo de caja superaron el techo de la guía anual.

En Sustainable Tech, la compañía reconoció un entorno difícil marcado por la caída del gasto de capital en petroquímica y la pausa en proyectos verdes. La respuesta fue un giro hacia el Global South —con contratos en Irak, Arabia Saudí, Kuwait y Singapur—, el GNL y el amoniaco, mercados con demanda estructuralmente más firme. El book-to-bill del cuarto trimestre fue de 1,6 veces y el acumulado de doce meses, de 1,2 veces. La cartera de pedidos cerró el año en 4.200 millones, un 5% más que en 2024 y más de un 20% al excluir el proyecto Plaquemines LNG. En Mission Tech, los ingresos se mantuvieron estables, los márgenes mejoraron y la ejecución de caja fue destacada, pese a los retrasos en adjudicaciones y al menor nivel de actividad de contingencia. La cartera consolidada incluyendo opciones subió un 15% hasta 19.100 millones.

Lo que viene: guía 2026 y escisión en marcha

Para el ejercicio 2026, la compañía espera ingresos de entre 7.900 y 8.360 millones de dólares, EBITDA ajustado de entre 980 millones y 1.040 millones, beneficio por acción ajustado de entre 3,87 y 4,22 dólares, y flujo de caja operativo ajustado de entre 560 y 600 millones. Al punto medio, esto implica un crecimiento de aproximadamente el 4% en todos los indicadores clave. La compañía espera que Sustainable Tech crezca a doble dígito bajo con márgenes superiores al 20%, y que Mission Tech avance a dígito simple bajo con márgenes superiores al 10%. Los costes de transición asociados a la escisión se estiman entre 140 y 180 millones de dólares. La guía asume la resolución de protestas de adjudicación en la primera mitad del año, la permanencia de todos los programas actuales y una mejora modesta de los tipos de interés en el segundo semestre. La distribución a accionistas en 2025 alcanzó un récord de 413 millones mediante recompras y dividendos, y el apalancamiento neto cerró en 2,2 veces. En cuanto a la escisión —prevista para la segunda mitad de 2026—, la compañía presentó su solicitud confidencial inicial ante la SEC en diciembre y prevé enmendar el formulario Form 10 en marzo de 2026 con los estados financieros auditados completos.

Turno de preguntas: lo que preocupó a los analistas

Los analistas centraron sus preguntas en cuatro frentes. Primero, el riesgo de Plaquemines LNG: qué sustituirá ese ingreso cuando el proyecto concluya. La dirección señaló el buen ritmo de nuevas adjudicaciones en el Global South, el avance de contratos en GNL —Abadi y Coastal Bend— y la mayor contribución esperada de la joint venture BRIS con la adquisición de SWAT, que más que duplica el EBITDA de ese vehículo. Segundo, el estado de las protestas en Mission Tech: la dirección identificó el contrato Mission Iraq (en torno a 1.000 millones, Departamento de Estado) y un programa clasificado denominado K2A como los principales litigios, aclarando que ninguno de los dos está incluido en la guía y que, de resolverse favorablemente, serían un factor positivo. Tercero, el impacto de la inteligencia artificial: Stuart Bradie describió un enfoque disciplinado basado en casos de uso con retorno medible, tanto en operaciones de plantas industriales —gemelos digitales, mantenimiento predictivo— como en ingeniería y funciones corporativas mediante bots y la implantación de Microsoft Dynamics. Cuarto, ante la pregunta directa sobre una posible venta de Mission Tech, Bradie se limitó a afirmar que la compañía está abierta a cualquier alternativa que incremente el valor para el accionista, sin confirmar ni descartar ningún proceso.