Qué dijo la dirección de KB Home en la llamada del Q3 2026

Un trimestre sólido en un mercado que se complica

KB Home cerró su tercer trimestre fiscal de 2026 con ingresos por vivienda de 1.300 millones de dólares y un beneficio por acción diluido de 1,05 dólares, resultados que la dirección calificó de «en línea o por encima de las guías» pese a un entorno que, según el presidente ejecutivo Jeff Mezger, «se ha debilitado desde nuestra última llamada de junio». La principal presión es la asequibilidad: las hipotecas subieron aún más tras el alza de tipos de la Reserva Federal la semana anterior a la llamada, y el inventario de vivienda usada alcanzó sus niveles más altos en una década. La compañía entregó 2.732 viviendas, un 19% menos que un año antes, con un precio medio de venta de 473.000 dólares. El margen bruto ajustado de vivienda fue del 16,8%, por encima del techo de la guía, gracias a una mezcla de entregas Built to Order (BTO) más alta de la prevista: el 74% del total, frente al 60% del trimestre anterior.

Lo que viene: guía rebajada para el cuarto trimestre, pero el año entero se mantiene

La compañía mantiene su previsión de entregas anuales de entre 10.500 y 11.000 viviendas e ingresos de entre 4.900 y 5.100 millones de dólares, pero ha moderado las expectativas para el cuarto trimestre. El precio medio esperado para ese periodo cae a aproximadamente 480.000 dólares desde los cerca de 500.000 que se anticipaban en junio, con la caída concentrada en el sur de California, donde las ventas decepcionaron y la mezcla de comunidades que entregan en el trimestre cambió. El margen bruto del cuarto trimestre se proyecta ahora en el rango del 16% al 16,6%, alrededor de un punto porcentual por debajo de la guía anterior. La dirección atribuye el ajuste a presiones de precios en más mercados, costes directos ligeramente más altos —especialmente combustible y aranceles— y un menor aporte de comunidades de mayor margen en el sur de California. Como factor positivo, el norte de California sigue comportándose según lo previsto y la compañía espera que más comunidades de esa región, con precios y márgenes elevados, aporten beneficio de mezcla durante los próximos tres o cuatro trimestres. Para el inicio del ejercicio 2027, la dirección anticipa una cartera de pedidos superior a la del inicio de 2026, apoyada en un plazo de construcción que bajó de más de cuatro meses a poco más de tres.

Turno de preguntas: márgenes, costes y el mercado de segunda mano

Los analistas se centraron en tres frentes. Primero, el margen bruto: varios preguntaron por el puente entre el tercer y cuarto trimestre. El director financiero Bill Hollinger explicó que el apalancamiento operativo añadirá unos 50 puntos básicos, pero que serán más que compensados por presiones de precio, costes más altos y la mezcla geográfica desfavorable en California, resultando en una caída neta de medio punto aproximadamente. Segundo, los costes directos: la dirección reconoció que, aunque el promedio del trimestre bajó tanto en términos interanuales como secuenciales, el coste de las viviendas iniciadas al final del tercer trimestre —las que entregarán en el cuarto— ya incorpora el repunte del combustible y de los aranceles. En cuanto a la mano de obra, Rob McGibney señaló que, con las cifras de viviendas iniciadas a la baja en el sector, no han tenido problemas de abastecimiento laboral, aunque reconoció escuchar casos aislados de tensión. Tercero, el inventario de segunda mano: la dirección admitió que es «el competidor más grande» y que los precios en reventa están empezando a ceder en más mercados, incluidos Texas y Florida. Los analistas también presionaron sobre la capacidad de la compañía para sostener la recompra de acciones con flujo de caja libre negativo en el año; Mezger respondió que el programa seguirá siendo «programático y oportunista» y que el balance «permanece sólido».