Qué dijo la dirección de KB Home en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de transición deliberada

KB Home cerró su primer trimestre fiscal 2026 dentro de los rangos de orientación que había proporcionado, con ingresos totales de aproximadamente 1.080 millones de dólares y una ganancia diluida por acción de 0,52 dólares. La compañía entregó 2.370 viviendas a un precio de venta promedio de 452.000 dólares, un descenso del 10% interanual atribuido principalmente a la mezcla regional y a las condiciones generales del mercado. El margen bruto ajustado de vivienda fue del 15,5%, 480 puntos básicos por debajo del año anterior, afectado por presión de precios, mayores costos relativos de terrenos y menor apalancamiento operativo. La compañía redujo sus costos directos de construcción por unidad en un 8% interanual y recortó la plantilla en un 10% respecto al año anterior.

El dato más relevante del trimestre no fue financiero sino estratégico: la dirección anunció un retorno deliberado al modelo de ventas por encargo (built-to-order, BTO), pasando de representar el 44% de los pedidos netos en octubre a superar el 70% en las primeras semanas de marzo. Este cambio implica una caída temporal en las entregas durante el primer semestre, ya que las viviendas vendidas bajo el modelo BTO tardan entre 3 y 4 meses en construirse. Con tiempos de construcción reducidos a 108 días, la compañía espera que la mayor parte de las ventas de primavera se conviertan en entregas antes de que termine el año fiscal.

Perspectivas para el resto del año

La compañía redujo su orientación anual y espera entregar entre 10.000 y 11.500 viviendas, con ingresos de vivienda de entre 4.800 y 5.500 millones de dólares. La dirección atribuyó el recorte a dos factores: pedidos del primer trimestre por debajo de las expectativas internas y la incertidumbre generada por el conflicto en Oriente Medio, que en palabras de la propia compañía ha añadido presión sobre la confianza del consumidor desde finales de febrero. Para el segundo trimestre, la empresa espera ingresos de vivienda de entre 1.050 y 1.150 millones de dólares, con un margen bruto de vivienda de entre el 15% y el 15,6%.

La dirección confía en que los márgenes mejorarán en el segundo semestre gracias a tres palancas: mayor proporción de entregas BTO —que generan entre 300 y 500 puntos básicos de margen adicional frente a las viviendas de inventario—, apalancamiento operativo por mayor volumen estacional, y una mezcla regional más favorable, con mayor peso de California del Norte, donde los precios de venta promedio oscilan entre 1,2 y más de 2 millones de dólares. La empresa señaló que el margen bruto en esas comunidades puede superar en hasta 1.000 puntos básicos al de otras regiones. KB Home no proporcionó orientación de margen para el año completo; la compañía indicó que la daría con los resultados del segundo trimestre, en junio.

Turno de preguntas: lo que preocupó a los analistas

Los analistas presionaron en cuatro frentes. Primero, la magnitud real de la mejora de márgenes en el segundo semestre: la dirección financiera estimó que el cambio de mezcla hacia BTO aportaría alrededor de 50 puntos básicos, y que la mezcla regional de California del Norte añadiría un impacto significativo adicional, sin dar una cifra precisa. Segundo, el riesgo de cancelaciones en el backlog ante la reciente subida de tasas hipotecarias: la dirección minimizó el riesgo argumentando que los menores tiempos de construcción reducen la exposición a la volatilidad de tasas, y que el perfil crediticio de los compradores es sólido —FICO promedio de 743, enganche promedio del 16% e ingresos familiares medios de 133.000 dólares—. Tercero, la dinámica del mercado de terrenos: la dirección reconoció que los vendedores de suelo no han ajustado sus precios a la nueva realidad del mercado, aunque señaló avances en la renegociación de condiciones en contratos ya existentes. Por último, se cuestionó el ritmo de ventas en marzo: la compañía admitió que las últimas dos semanas del mes han sido más débiles de lo esperado, algo que vinculó directamente al conflicto en Oriente Medio, aunque no ofreció cifras concretas.