Qué dijo la dirección de KBC Group N.V. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido en todas las líneas

KBC Group cerró el tercer trimestre de 2025 con un beneficio neto de 1.020 millones de euros, resultado que el consejero delegado Johan Thijs describió como un funcionamiento de la "máquina bancaseguradora" a pleno rendimiento. Los ingresos se distribuyeron de manera equilibrada al 50% entre el margen de intereses y las líneas no financieras, el ratio de eficiencia mejoró hasta el 41% y el crédito mostró una calidad destacada con un coste de riesgo de 12 puntos básicos, muy por debajo del promedio histórico. La ratio de capital CET1 se situó en el 14,9%, con un colchón MDA de 4,1 puntos porcentuales por encima del requisito mínimo.

El margen de intereses creció un 10% interanual en términos bancarios puros, impulsado por el aumento del volumen de préstamos —un 8% en el año, un 6,3% en los nueve meses sin efecto de divisas— y por la cartera de réplica. La expansión del crédito fue especialmente intensa en Europa Central: Bulgaria creció un 18% interanual en hipotecas, la República Checa un 11% y Eslovaquia también aportó de forma relevante. En paralelo, los activos bajo gestión alcanzaron los 292.000 millones de euros, con entradas netas de 1.800 millones en el trimestre y un máximo histórico de 5.300 millones en los primeros nueve meses. El negocio asegurador registró un ratio combinado del 87%, considerado excelente por la dirección.

La dirección elevó las previsiones para el conjunto del año: el margen de intereses pasó de al menos 5.850 millones a al menos 5.950 millones de euros, el crecimiento total de ingresos se revisó hasta al menos el 7,5% y el crecimiento de la cartera crediticia se actualizó a aproximadamente el 7%. Los costes se mantienen dentro del límite máximo del 2,5% de incremento. En cuanto a la inteligencia artificial, KBC lanzó en octubre Kate 2.0, un modelo de lenguaje amplio que en pruebas internas incrementó la autonomía del asistente en torno a un 15% frente a la versión anterior, que ya resuelve el 70% de las interacciones sin intervención humana y equivale al trabajo de unos 360 empleados a tiempo completo.

Perspectivas y factores de atención

La compañía espera que la economía de Europa occidental crezca alrededor del 1% en 2026, mientras que los mercados de Europa Central donde opera KBC podrían crecer al doble de esa cifra. La dirección no anticipa nuevos recortes de tipos del BCE en 2025 ni en 2026, lo que respalda su visión sobre el margen de intereses. En Hungría, sin embargo, el banco central local mantiene el tipo de referencia en el 6,5% y se espera que lo reduzca gradualmente. La situación fiscal de Bélgica genera incertidumbre sobre la evolución de los impuestos bancarios: el impuesto extraordinario en Hungría se ha prorrogado de manera indefinida y existe riesgo de ampliación, mientras que en la República Checa el nuevo gobierno no prevé incrementos adicionales. La adquisición de Business Lease en Eslovaquia y República Checa está pendiente de aprobación regulatoria. KBC también ejecutó su primera operación de transferencia significativa de riesgo (SRT), liberando 23 puntos básicos de capital.

Turno de preguntas: margen de intereses, Ethias y capital

Los analistas concentraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue el margen de intereses para 2026: varios participantes señalaron que la guía de 5.950 millones implica una caída en el cuarto trimestre que no parece probable dado el contexto de tipos. La dirección reconoció el conservadurismo de la cifra y sugirió que los 6.000 millones son un nivel más realista, aunque aplazó cualquier guía formal sobre 2026 a la presentación de resultados anuales en febrero. El CFO Bartel Puelinckx precisó que una variación paralela de 25 puntos básicos en los tipos equivale a unos 50 millones de euros adicionales de margen, y que el vencimiento en octubre de los depósitos a plazo vinculados al bono estatal belga de 2023 produjo un resultado favorable: el 50% de esos fondos migró a cuentas corrientes y de ahorro, frente al 25% que regresó a depósitos a plazo, ahora con márgenes positivos.

El segundo foco fue la posible adquisición de Ethias, la aseguradora participada por el Estado belga. Thijs reiteró que no espera que el gobierno lance el proceso de venta antes de 2026 y que la salida al mercado podría producirse a finales de ese año o incluso en 2027, condicionada a las negociaciones presupuestarias. Afirmó que KBC está preparada con un expediente y una tesis de inversión claros, pero descartó pagar precios que no cumplan sus criterios de retorno. El tercer eje fue el capital: ante la pregunta de si el exceso de capital podría quedar atrapado si Ethias no avanza, Thijs respondió que la política de dividendos —con una tasa de distribución del 50% al 65%, históricamente inclinada hacia el límite superior— y la posibilidad de distribuciones extraordinarias si no se materializan operaciones corporativas hacen que ese riesgo sea, en sus palabras, inexistente. No obstante, rechazó comprometerse a un nivel concreto del CET1 para finales de 2026.