Qué dijo la dirección de Jackson Financial Inc. en la llamada del Q4 2025

Un año récord, pero con matices en el bloque de renta variable

Jackson Financial cerró 2025 con ventas minoristas de anualidades de casi 20.000 millones de dólares, el nivel más alto desde 2019, y una generación de capital libre superior a 1.400 millones de dólares, por encima del objetivo declarado de 1.000 millones. Los ingresos operativos ajustados por acción crecieron un 22% en el año completo, impulsados principalmente por la expansión del negocio de productos con margen de diferencial —anualidades de índice fijo (FIA) y anualidades indexadas con protección de riesgo (RILA)— y por el efecto de la reducción de acciones en circulación gracias al programa de recompras. La revisión anual de supuestos actuariales aportó un beneficio neto de 0,23 dólares por acción en el trimestre, frente a un impacto negativo de 0,31 dólares en el mismo período del año anterior. El valor de las cuentas de anualidades minoristas alcanzó 269.000 millones de dólares al cierre de 2025, un 7% más que un año antes.

El resultado GAAP del cuarto trimestre fue una pérdida antes de impuestos de 376 millones de dólares, frente a ingresos operativos ajustados antes de impuestos de 529 millones. La diferencia refleja, principalmente, pérdidas en los instrumentos de cobertura derivadas del aumento de la volatilidad implícita en los índices de renta variable y el movimiento al alza en las tasas de interés a largo plazo. La dirección subrayó que, una vez excluido el efecto de la volatilidad implícita, el resultado neto de cobertura fue una pérdida modesta de 62 millones de dólares.

Lo que viene: TPG, Hickory Re y nuevos objetivos

La sociedad cerró formalmente la alianza estratégica con TPG, por la que recibió 650 millones de dólares en valor y emitió acciones comunes por 500 millones, con una prima efectiva del 30% sobre el precio en el momento del anuncio. La dirección espera que esta asociación acelere el crecimiento del negocio de diferenciales —FIA y anualidades fijas— y mejore las capacidades de originación de activos, incluyendo crédito directo en el segmento de mercado medio-bajo. Jackson también estableció Hickory Re como filial de su reaseguradora cautiva Brooke Re, cediendo aproximadamente 1.200 millones de dólares en activos y pasivos de anualidades fijas e indexadas. La compañía espera que Hickory Re comience a generar flujos de caja libres en un plazo de dos años. Para 2026, Jackson fijó un objetivo de generación de capital libre de al menos 1.200 millones de dólares y elevó el rango de retorno de capital a accionistas a entre 900 millones y 1.100 millones, un 16% más que los 862 millones devueltos en 2025. El dividendo trimestral por acción pasó a 0,90 dólares, un aumento de casi el 13%.

Lo que preguntaron los analistas

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la escasa generación de capital en Brooke Re durante 2025 —apenas 27 millones de dólares antes del impacto actuarial—, que la dirección atribuyó a la volatilidad del segundo trimestre y a tasas de rescate más elevadas de lo esperado en el bloque de anualidades variables, sin ofrecer una cifra de referencia de generación «normalizada». Segundo, el calendario para alcanzar flujos netos positivos en el conjunto del negocio: el CFO indicó que podría llevar un par de años que las nuevas ventas compensen los rescates del bloque de anualidades variables, cuyo ritmo depende en gran medida del comportamiento de los mercados de renta variable. Tercero, el riesgo de revisiones actuariales recurrentes en Brooke Re: ante la pregunta de si las actualizaciones anuales de supuestos —que han oscilado entre 300 y 400 millones de dólares en los últimos años— podrían presionar el capital de la reaseguradora, la nueva actuaria jefe, Lin Sun, señaló que los cambios de 2025 reflejan una actualización de los supuestos de largo plazo sobre rescates y utilización de garantías, y que la compañía espera que la desviación real frente a lo esperado se reduzca en 2026 si la experiencia se mantiene similar.