Qué dijo la dirección de James River Group Holdings, Ltd. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de rentabilidad, no de volumen

James River Group Holdings cerró el cuarto trimestre de 2025 con un ratio combinado del 86% en su segmento E&S (excedentes y especialidades), el mejor resultado trimestral en varios años según la propia dirección. Para el conjunto del año, el ratio combinado fue del 96,6%, frente al 117,6% de 2024. Las ganancias operativas anuales ascendieron a 54,1 millones de dólares (0,79 dólares por acción diluida), y el valor contable tangible por acción creció un 34%, hasta 8,94 dólares. La compañía pasó de una pérdida neta de 81,1 millones en 2024 a un beneficio neto de 47,4 millones en 2025. Este giro se explica por tres palancas: reducción deliberada del tamaño medio de póliza hacia cuentas más pequeñas y rentables, recorte de gastos estructurales y un proceso de redomiciliación de Bermudas a Delaware completado en noviembre.

La dirección reconoció que las primas brutas emitidas cayeron aproximadamente un 5% en el año. Dos divisiones concentran esa caída: Property, que retrocedió un 27%, y Manufacturers & Contractors, que bajó un 11%, en parte por la decisión de endurecer criterios en viviendas de construcción en serie. En cambio, Allied Health, Professional Liability y Management Liability crecieron, y Excess Casualty se mantuvo plana. El tamaño medio de póliza cayó un 9,6% en el trimestre y un 8,4% en el año, reflejo consciente de la estrategia de privilegiar cuentas menores con mayores tasas de renovación. El volumen de envíos creció un 4% en 2025, y el alza media de tasas se situó en el 9%, por encima de la tendencia de siniestralidad aunque con dispersión entre líneas.

Gastos, tecnología y perspectivas para 2026

La redomiciliación generó un beneficio fiscal puntual de 14,1 millones de dólares, que la compañía excluyó de las ganancias operativas por considerarlo extraordinario —aunque la mayoría de analistas sí lo incluyó, lo que distorsionó las comparaciones del trimestre—. De cara al futuro, la dirección espera que el tipo efectivo del impuesto se alinee con el tipo estatutario estadounidense. A lo largo de 2025 se lograron ahorros de casi 13 millones de dólares en gastos, la plantilla se redujo en más de 60 personas hasta 578 empleados, y el ratio de gastos bajó más de 2,5 puntos desde el primer trimestre. La compañía completará en 2026 la migración total de sus sistemas al núcleo tecnológico Guidewire, y ha anunciado una alianza con Kalepa para desplegar herramientas de suscripción con inteligencia artificial en todo el segmento E&S.

Sobre 2026, la compañía espera generar una rentabilidad sobre el capital tangible ordinario de entre el 10% y el 15% (en términos de baja a media decena). La dirección señala que las acciones de gestión del balance están en su mayor parte concluidas, lo que abre espacio para un crecimiento rentable del volumen. Las áreas identificadas como oportunidad son la unidad de pequeñas empresas, Allied Health y Professional Liability. En Excess Casualty y partes de General Casualty se prevé mantener presión al alza en tarifas, mientras que en otras líneas se relajarán las tasas para ganar escala.

Turno de preguntas

Ningún analista formuló preguntas durante la llamada. El operador confirmó la ausencia de participación antes de ceder de nuevo la palabra al consejero delegado para el cierre. Esta circunstancia, inusual en llamadas de resultados, no fue comentada por la dirección.