Qué dijo la dirección de JPMorgan Chase & Co. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre excepcional, pero con nubarrones regulatorios

JPMorgan Chase cerró el primer trimestre de 2026 con un ingreso neto de 16.500 millones de dólares y una rentabilidad sobre el capital tangible (ROTCE) del 23%. Los ingresos totales alcanzaron los 50.500 millones, un 10% más que un año antes, impulsados principalmente por los mercados de capitales, la banca de inversión y el negocio de gestión de activos. Sin embargo, los gastos crecieron un 14% interanual, hasta 26.900 millones, principalmente por mayor remuneración y contratación en áreas de negocio clave. El director financiero Jeremy Barnum destacó que el índice CET1 se situó en el 14,3%, 30 puntos básicos por debajo del trimestre previo, tras distribuciones de capital y un aumento de los activos ponderados por riesgo de 60.000 millones, concentrado en la división de mercados.

La banca de inversión registró un incremento del 28% en comisiones interanuales, con solidez en fusiones y adquisiciones y en la suscripción de acciones. En mercados, la renta fija creció un 21% y la renta variable un 17%. Barnum advirtió, no obstante, que los desarrollos en Oriente Medio podrían afectar la ejecución y los plazos de las operaciones. La división de consumo mostró resiliencia: el gasto de los clientes creció por encima del ritmo del año anterior y los depósitos medios subieron un 2%, aunque la dirección reconoció que parte de esta mejora se explica por devoluciones fiscales estacionales.

Regulación de capital: la gran preocupación de la dirección

La mayor parte de la presentación formal estuvo dedicada a las propuestas de Basilea III y al recargo G-SIB. Barnum señaló que, bajo las normas propuestas, JPMorgan necesitaría aumentar su capital CET1 alrededor de un 4%, mientras que el conjunto de los grandes bancos vería una reducción del 5% según las estimaciones de la Reserva Federal. En lo que respecta al G-SIB, la compañía estima que su recargo subiría al 5,2% en 2028, desde el 4,5% actual, lo que junto con el impacto de Basilea III supondría unos 20.000 millones de dólares adicionales de capital G-SIB sobre la base del balance actual. Jamie Dimon fue explícito al señalar que esta situación encarece el crédito de JPMorgan frente a bancos domésticos no G-SIB y perjudica la competitividad internacional.

El turno de preguntas: crédito privado, consumidor e inteligencia artificial

Los analistas presionaron sobre varios frentes. En crédito privado —mercado que Dimon cifró en 1,7 billones de dólares—, la dirección descartó riesgo sistémico pero advirtió que, si llega un ciclo crediticio, las pérdidas serán peores de lo que el mercado espera. Barnum precisó que la exposición de JPMorgan a este segmento asciende a unos 50.000 millones de dólares, estructurada con posiciones senior, carteras diversificadas y mecanismos de captura de flujos de caja. Sobre el consumidor estadounidense, la dirección reiteró que los datos internos no muestran señales de deterioro, aunque subrayó que la fortaleza del mercado laboral sigue siendo el principal factor de contención. En cuanto a la inteligencia artificial, Dimon consideró que sería un error suponer que la adopción de IA se traducirá en mejoras permanentes del ratio de eficiencia, porque los beneficios terminarán trasladándose al mercado vía competencia. Sí destacó oportunidades en fraude, prospección de clientes y servicios adjacentes. Sobre ciberseguridad, calificó la amenaza cibernética como el mayor riesgo que enfrenta la entidad y señaló que los modelos de lenguaje de última generación agravan esa vulnerabilidad.