Qué dijo la dirección de Johnson & Johnson en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de crecimiento en múltiples frentes

Johnson & Johnson registró ventas mundiales de 24.000 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025, con un crecimiento operacional del 5,4%. El resultado es notable porque se produjo pese a un impacto negativo de aproximadamente 640 puntos básicos derivado de la pérdida de exclusividad de STELARA, el tratamiento de inmunología que enfrenta competencia de biosimilares. En Medicina Innovadora, las ventas superaron los 15.000 millones de dólares por segundo trimestre consecutivo, con crecimiento operacional del 5,3%. MedTech aceleró hasta el 5,6%. Las ganancias ajustadas por acción fueron de 2,80 dólares, un incremento del 15,7% frente al mismo período del año anterior. La tasa impositiva efectiva subió al 31,2%, en gran medida por un cargo único de 1.000 millones de dólares relacionado con la revaluación de activos fiscales diferidos tras la promulgación de la llamada "One Big Beautiful Bill Act".

El motor del crecimiento farmacéutico fue oncología, que avanzó cerca del 20% en términos operacionales. DARZALEX creció un 19,9% y CARVYCTI un 81,4%, con más de 8.500 pacientes tratados globalmente desde su lanzamiento. En inmunología, TREMFYA registró un crecimiento del 40,1% impulsado por las nuevas indicaciones en enfermedad inflamatoria intestinal. SPRAVATO, para depresión resistente al tratamiento, creció un 60,8%. La compañía también recibió la aprobación de la FDA para Inlytix (anteriormente conocido como TAR-200), un sistema de liberación local de quimioterapia directamente en la vejiga para cáncer de vejiga, que J&J proyecta como otro activo con potencial de ventas anuales máximas de al menos 5.000 millones de dólares. En MedTech, Shockwave creció un 20,9% y Abiomed un 15,6%.

Separación de ortopedia y perspectivas

La noticia de mayor impacto estructural de la jornada fue el anuncio de la intención de separar el negocio de ortopedia bajo la marca DePuy Synthes, que pasaría a operar como empresa independiente. La compañía estima que el proceso tomará entre dieciocho y veinticuatro meses y que se estructuraría preferentemente como una escisión libre de impuestos para accionistas estadounidenses, aunque contempla otras opciones. Según la dirección, la separación mejoraría el crecimiento de ingresos y los márgenes operativos de MedTech en al menos 75 puntos básicos sobre la base de los resultados normalizados de 2025. J&J no espera modificar su dividendo como resultado de esta operación.

De cara a 2026, la dirección señaló que el crecimiento de ingresos superará el 5% en términos reportados, por encima del consenso de analistas que la compañía cifró en el 4,6%. También indicó que el beneficio por acción ajustado podría superar el consenso actual de 11,39 dólares en hasta 0,05 dólares. Para el conjunto de 2025, la guía de ventas operacionales se eleva a un rango del 4,8% al 5,3%, con un punto medio de 93.200 millones de dólares.

Lo que preocupó a los analistas

Durante el turno de preguntas, varios analistas cuestionaron si la mejora de márgenes de MedTech tras la separación de ortopedia —estimada en 75 puntos básicos— era suficientemente ambiciosa. El CFO Joe Wolk reconoció que sobre la base de los números actuales de 2025 el impacto sería más cercano a 100 puntos básicos, y que la cifra de 75 puntos refleja una proyección a varios años en los que los negocios restantes —cardiovascular, cirugía y visión— habrán madurado financieramente. También se preguntó sobre el marco de precios máximos de nación más favorecida (MFN) que la administración Trump estaría negociando con la industria farmacéutica. El CEO Joaquin Duato no confirmó ni descartó acuerdos concretos, pero señaló que mantiene un diálogo activo con la administración y se mostró optimista en cuanto a encontrar terreno común. Asimismo, se consultó sobre el ajuste de reservas que impulsó los resultados de cirugía en MedTech; la dirección lo restó importancia, calificándolo de no material. En el frente de litigación por talco, Wolk reiteró que espera resoluciones favorables en las mociones Daubert antes de 2026.