Qué dijo la dirección de Johnson Matthey Plc en la llamada del Q2 2026

Un semestre de recuperación operativa

Johnson Matthey presentó sus resultados del primer semestre del ejercicio 2026 con un beneficio operativo subyacente un 38% superior al del mismo período del año anterior, impulsado por una mejora del 11% en su división de Control de Emisiones (Clean Air) y un avance del 33% en Servicios de Metales del Grupo del Platino (PGM Services). Las ventas cayeron ligeramente por la contracción de volúmenes en automoción, pero la compañía compensó esa presión con reducciones de costes y mejoras operativas. El flujo de caja libre pasó de una salida significativa en el primer semestre del año anterior a una entrada modesta, movimiento que la dirección calificó de señal temprana de un cambio estructural. El dividendo ordinario se mantiene en 22 peniques por acción.

La venta de la filial Catalyst Technologies a Honeywell —excluida ya de los estados financieros presentados— sigue su curso. La compañía ha obtenido aprobación regulatoria en 11 de las 12 jurisdicciones requeridas y espera cerrar la operación en el primer semestre del calendario 2026, momento en el que prevé devolver 1.400 millones de libras esterlinas a los accionistas.

Lo que viene: nueva refinería, equilibrio en hidrógeno y reestructuración

La nueva refinería de metales del grupo del platino (proyecto 3CR) en Royston, calificada por la dirección como la más grande del mundo para estos minerales, sufrió retrasos de varios meses por conflictos laborales con un contratista. La compañía espera iniciar su puesta en marcha en marzo de 2026 y mantener operativa la refinería antigua en paralelo hasta que la nueva esté plenamente operativa en 2027, sin impacto en la orientación financiera. En la división de Tecnologías de Hidrógeno, la empresa espera alcanzar el punto de equilibrio operativo en términos de tasa anualizada antes de marzo de 2026. La dirección anunció además una reorganización ejecutiva: el actual director financiero Richard Pike pasará a ser director de operaciones, y Alastair Judge, hasta ahora responsable de estrategia y operaciones, asumirá el cargo de director financiero. El objetivo declarado es eliminar capas de gestión y aprovechar sinergias entre las dos unidades restantes tras la venta de Catalyst Technologies.

Turno de preguntas: caja, PGMs y Clean Air

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. En cuanto al capital circulante, el director financiero reconoció que la compañía había pagado a proveedores con demasiada rapidez, cobrado a clientes con excesiva lentitud y acumulado inventario por encima de lo necesario, y admitió que los avances actuales «solo están arañando la superficie». Sobre PGM Services, los analistas preguntaron por la caída prevista en el segundo semestre; la dirección la atribuyó a menores recuperaciones de metal, mayores costes de mantenimiento por la antigüedad de la refinería en uso y a la ausencia de partidas extraordinarias positivas que sí existieron en el segundo semestre del año anterior. Una mina de gran tamaño en Estados Unidos ha cerrado, lo que reduce los volúmenes de refinado. También se preguntó sobre el reciclaje de catalizadores de automoción: la dirección indicó que los volúmenes siguen deprimidos, aunque señaló indicios anecdóticos de recuperación en Estados Unidos a medida que los precios de los PGMs ofrecen mayor incentivo para reciclar. Sobre Clean Air, el saliente responsable de la división descartó cualquier acumulación de inventario en la cadena de suministro relacionada con aranceles estadounidenses, y reveló que la compañía ha recibido confirmación verbal de un gran contrato de vehículos de gasolina ligera en Europa con un fabricante importante, que aportaría acceso al 20% del mercado híbrido europeo.