Qué dijo la dirección de JinkoSolar Holding Co., Ltd. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre difícil con señales de estabilización

JinkoSolar cerró el cuarto trimestre de 2025 con unos números que reflejan la presión estructural que atraviesa la industria solar. Los ingresos totales fueron de 2.500 millones de dólares, un 8,3% más que en el trimestre anterior pero un 15% por debajo del mismo período de 2024. El margen bruto se desplomó hasta el 0,3%, frente al 7,3% del tercer trimestre, arrastrado principalmente por el encarecimiento de la plata —cuyo precio subió entre un 250% y un 300%—, la apreciación del yuan frente al dólar y, en menor medida, el alza del polisilicio. Para el conjunto de 2025, la compañía registró una pérdida neta y un margen bruto del 2,2%, comparado con el 10,9% de 2024. A pesar de ello, la dirección destacó que el flujo de caja operativo fue positivo en el año completo —aproximadamente 280 millones de dólares—, cumpliendo el objetivo que se había fijado a comienzos de ejercicio. Los envíos de módulos del año alcanzaron 86 gigavatios, lo que supone el primer puesto global por séptimo año consecutivo, aunque con una caída interanual del 7,3%.

Lo que viene: almacenamiento, precios y manufactura en EE. UU.

La compañía espera que los precios de los módulos continúen recuperándose trimestre a trimestre a lo largo de 2026, impulsados tanto por la traslación de los costes de las materias primas como por la mayor disciplina de los fabricantes de primer nivel. Para el año completo, la dirección guía un volumen de envíos de entre 75 y 85 gigavatios de módulos, con una capacidad de producción integrada que alcanzaría los 100 gigavatios al cierre de 2026, de los cuales 14 gigavatios corresponderán a instalaciones en el extranjero. El negocio de almacenamiento de energía (ESS) se perfila como el segundo motor de crecimiento: la compañía espera más que duplicar los envíos de ESS en 2026 respecto a los 5,2 gigavatios de 2025, con un margen bruto objetivo de entre el 10% y el 15%. En cuanto al mercado estadounidense, la planta de 2 gigavatios en EE. UU. mantiene altas tasas de utilización; la compañía espera que los envíos a ese mercado representen entre el 5% y el 10% del total en 2026. Relevante para la región: América Latina figura entre los mercados prioritarios para el negocio de almacenamiento, junto con Europa y Oriente Medio. El CapEx para 2026 se recortará desde los aproximadamente 1.000 millones de dólares de 2025 hasta unos 700 millones, sin planes de nueva capacidad adicional.

El turno de preguntas: divisas, aranceles y patentes

Los analistas presionaron sobre varios frentes. En materia de márgenes, el CEO de la filial operativa, Charlie Cao, confirmó que, sin los vientos en contra del cuarto trimestre, el margen habría sido estable o ligeramente superior, siendo la plata el factor más determinante, seguido de la apreciación del yuan. Sobre la exposición cambiaria, un analista preguntó si la compañía contempla facturar en yuanes para reducir el riesgo; la dirección señaló que está animando a los clientes dispuestos a aceptar precios en renminbi y que continuará con coberturas de divisas. Respecto al litigio de patentes iniciado por First Solar, Cao afirmó que la empresa no cree infringir ninguna patente relevante y no prevé disrupciones en sus operaciones en EE. UU. La posible colaboración con Tesla y SpaceX —que según información pública habrían visitado fabricantes chinos incluyendo a Jinko— fue abordada con cautela: la dirección reconoció que Tesla y SpaceX tienen planes ambiciosos de capacidad solar, que han elegido la tecnología TOPCon y que Jinko está abierto a oportunidades, pero no confirmó ningún acuerdo. También se preguntó por el impacto del conflicto en Oriente Medio: la compañía estima que ese mercado representaba alrededor del 20% de sus envíos previstos para 2026, y reconoció afectaciones logísticas de corto plazo, aunque confía en que no serán permanentes.