Qué dijo la dirección de James Hardie Industries plc en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido en un mercado complicado

James Hardie cerró su cuarto trimestre fiscal 2025 con ventas globales de 972 millones de dólares, un 3% por debajo del récord del año anterior, dentro de lo anticipado por la dirección. El EBITDA ajustado fue de 269 millones de dólares, con un margen del 27,6%. En Norteamérica, región que representa aproximadamente tres cuartas partes de las ventas totales, los volúmenes cayeron un 3% interanual y el margen EBIT se situó en el 28,2%, afectado en parte por la entrada en servicio de nueva maquinaria en Prattville que elevó la depreciación. La inflación en materias primas —cemento y pulpa con alzas de doble dígito— fue el principal lastre sobre los costos, aunque la compañía compensó parte del impacto con ahorros operativos y un alza del 1% en el precio neto medio de venta. La dirección subrayó que el negocio principal de revestimientos exteriores para vivienda unifamiliar creció en un mercado a la baja, mientras que las divisiones de multifamiliar e interiores —segmentos más pequeños— fueron las que arrastraron el resultado conjunto.

Europa registró ventas trimestrales récord de 135 millones de dólares, con crecimiento del 8% en euros, impulsado por los productos de alto valor. Australia y Nueva Zelanda mostraron un leve aumento en ventas en moneda local pese a un mercado de construcción debilitado por problemas de asequibilidad. La salida de Filipinas, completada durante el ejercicio, distorsiona las comparaciones interanuales en la región Asia-Pacífico durante la primera mitad de 2026.

Perspectivas para el ejercicio 2026 y la fusión con AZEK

Para el ejercicio fiscal 2026, la compañía espera que los volúmenes del mercado norteamericano caigan en torno al dígito medio, incluyendo un cuarto año consecutivo de descenso en las grandes obras de reforma y remodelación. No obstante, la dirección anticipa que James Hardie superará a sus mercados de referencia y prevé un crecimiento de ventas en Norteamérica de dígito bajo gracias al avance de ColorPlus —con volúmenes esperados de doble dígito— y a nuevos acuerdos de exclusividad con constructores nacionales como Meritage Homes, M/I Homes, David Weekley Homes y otros. El margen EBITDA se mantendría estable en torno al 35%. La compañía espera que el flujo de caja libre supere los 500 millones de dólares en 2026, más de un 30% por encima del ejercicio anterior, en parte gracias a una reducción de casi 100 millones en el gasto de capital, que se situaría en unos 325 millones.

El evento central del periodo es la fusión anunciada con The AZEK Company, cuyo cierre se prevé en los próximos meses. La dirección defiende que la operación amplía el mercado direccionable total a más del doble del actual, combinando las posiciones de liderazgo de ambas marcas en revestimientos y cubiertas exteriores. La compañía espera capturar al menos 500 millones de dólares en sinergias comerciales de ingresos en un plazo de cinco años y 125 millones en sinergias de costos en tres años. Una vez logradas las sinergias de costos, la empresa combinada espera generar un flujo de caja libre anual superior a 1.000 millones de dólares. Con respecto a aranceles, la dirección señaló que su modelo de fabricación localizada —con aproximadamente el 80% de las materias primas adquiridas en un radio de 150 millas— le otorga una posición ventajosa frente a posibles escenarios.

Lo que presionaron los analistas

En el turno de preguntas, varios analistas buscaron mayor precisión en aspectos que la dirección abordó con cautela. Ante la pregunta sobre la baja realización del precio medio del 1% cuando el alza anunciada fue de dígito medio, el consejero delegado Aaron Erter atribuyó casi un punto y medio de ese diferencial al peso negativo del segmento multifamiliar, que opera con precios distintos a los del negocio principal. Afirmó que la empresa seguirá obteniendo precios positivos de forma consistente, sin detallar cifras concretas para el año. Un analista preguntó también por los niveles de inventario en el canal de distribución ante el riesgo de desapalancamiento; Erter respondió que, en términos generales, los niveles son normales, sin señalar tensiones específicas. Sobre los objetivos de cuota de mercado, reconocida en el informe anual como inferior a lo previsto, la dirección explicó que el lastre vino del multifamiliar y los interiores, mientras que el negocio principal de exteriores unifamiliares creció en términos absolutos en un mercado negativo. En cuanto a la integración con AZEK, Erter identificó la retención y colocación del talento como la prioridad número uno en los primeros doce meses, sin comprometerse a plazos específicos para la generación de sinergias comerciales.