Qué dijo la dirección de JELD-WEN Holding, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre difícil que terminó en el límite superior de las previsiones

JELD-WEN cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos netos de 802 millones de dólares, una caída del 10% frente a los 896 millones del mismo período del año anterior. El ajuste en volumen fue el principal responsable del descenso, mientras que la mezcla de productos se mantuvo estable y los precios aportaron un beneficio marginal. El EBITDA ajustado fue de 15 millones de dólares, equivalente al 1,8% de las ventas, frente a los 40 millones del cuarto trimestre de 2024. La dirección atribuyó parte de esa caída a aproximadamente 7 millones de dólares en partidas de carácter puntual que no se espera que se repitan. Para el conjunto del año, la compañía reportó ventas de 3.200 millones de dólares y un EBITDA ajustado de 120 millones, cifras que, aunque cumplieron las previsiones revisadas al alza tras el tercer trimestre, quedaron muy por debajo de los objetivos originales de inicio de año. El apalancamiento neto cerró en 8,6 veces, impulsado por la presión sobre los beneficios y no por nuevo endeudamiento. La compañía no tiene vencimientos de deuda hasta diciembre de 2027.

La dirección subrayó que la mejora en el cuarto trimestre no respondió a una recuperación del mercado sino a una ejecución más disciplinada: recorte de aproximadamente 2.300 puestos de trabajo a lo largo de 2025 —una reducción del 14% de la plantilla a tiempo completo—, gestión más ajustada del capital circulante y la venta con arrendamiento posterior de la instalación de Coral Springs, Florida, que generó unos 38 millones de dólares netos en liquidez adicional.

Lo que viene: prudencia ante 2026 y revisión estratégica del negocio europeo

Para 2026, la compañía espera ingresos netos de entre 2.950 millones y 3.100 millones de dólares, con una caída del ingreso básico de entre el 5% y el 10%. El EBITDA ajustado se prevé en un rango de 100 a 150 millones de dólares. La compañía anticipa un uso de caja libre de aproximadamente 60 millones de dólares, con gastos de capital de unos 100 millones. La dirección advirtió que el primer trimestre será el más débil del año, con un EBITDA ligeramente positivo, en parte porque los ajustes de precios no estarán plenamente reflejados en los estados financieros hasta el segundo trimestre.

En cuanto al mercado, la compañía espera que el mercado norteamericano de ventanas y puertas caiga entre un dígito bajo y un dígito medio. La nueva construcción unifamiliar bajaría en dígito bajo y la actividad de reforma y reparación en dígito medio. Canadá, según la dirección, seguirá bajo presión con caídas en dígito alto. En Europa, la compañía espera una estabilización general sin mejoras materiales. De manera relevante, la dirección reconoció que sus propias previsiones de volumen son más conservadoras que las del mercado en general, porque han aplicado subidas de precios que anticipan cierta pérdida de cuota de forma deliberada. La revisión estratégica del negocio europeo continúa en curso; la dirección señaló que podría generar liquidez significativa y fortalecer el balance, pero no anunció ninguna transacción concreta.

Turno de preguntas: precio frente a volumen y avance operativo

La analista Susan Maklari, de Goldman Sachs, centró sus preguntas en dos frentes. El primero fue la dinámica entre precio y volumen: la dirección explicó que las negociaciones con clientes para 2026 están prácticamente cerradas y que los ajustes de precios ya están en el mercado, aunque el efecto completo no se verá hasta el segundo trimestre. Aun así, la compañía reconoce que el precio seguirá siendo un lastre neto de unos 10 millones de dólares frente a la inflación de costes, especialmente en vidrio y metales, así como por el impacto de los aranceles. El segundo foco fue el avance operativo: la dirección describió la implantación de un nuevo sistema de gestión de operaciones —denominado A3— en la red norteamericana. Como ejemplo, citó la planta de Kissimmee, Florida, donde el indicador de entrega completa y a tiempo pasó de aproximadamente el 55% en 2024 a superar el 95% de forma consistente a finales de 2025, y los pedidos vencidos se redujeron de más de 5 millones de dólares a aproximadamente 200.000 dólares. La dirección estimó que la implantación del modelo alcanza ya el 85% de las instalaciones. La CFO precisó que de los 110 millones de dólares en beneficios contemplados en el puente de EBITDA para 2026, más de la mitad corresponden a acciones estructurales de coste ya ejecutadas en 2025.